“平安A股H股溢价率扩大 预示牛市来临？”

经记者王砚丹

本周中国平安( 601318，收盘价55.52元) )a股走势异常迅速，周涨幅超过18%，为2007年3月1日上市以来第二大 特别值得注意的是，随着平安a股大幅上涨，a股与H股的价差开始拉大。 6月29日，平安a股H股溢价率()a股收盘价-h股收盘价) /h股收盘价。 h股按当天汇率换算成人民币，为2.43%。 此后4个交易日，平安a股和H股之间的溢价率持续上升，尤其是7月2日，平安a股的H股溢价率达到15.09%。 在此之前，平安a股低于h股，但6月1日，平安a股对h股的贴现率达到14.62%。 作为a股市场仅有的三只保险股之一，平安地一举一动都受到市场的关注，面对此次高溢价价格，这对市场意味着什么呢？ 是牛市再次来临之前的征兆吗？ / BR// HR// BR// HR /【历史动向】/ BR// HR// BR// HR//牛市高溢价熊市高折扣[/BR/] 届时上证指数将在2800点附近，处于大牛市的初期边缘。 上市日平安a股收于46.79元，上涨38.43%； h股34.30港币，折合人民币34.02元。 平安a股比h股高出37.55%。

在随后的大部分时间里，a股市场经历了连续暴跌“5.30”的五天洗礼，但依然肆虐。 2007年10月16日，上证指数创历史新高6124.04点，几天后的10月24日，平安a股也创历史“天价”149.28元，该价格较发行价上涨341.66%。 在此期间，平安a股大部分情况下维持比h股高20%以上的溢价，没有发生过折扣。 2007年8月15日，平安a股和H股收盘价分别为97.99元和61.40港币(折合人民币59.60元)，溢价率高达64.41%，为上市后最高值。

但是，到了2008年的大熊市，这种溢价率的情况发生了急剧的变化。 在次贷危机不断升级的影响下，2008年a股市场大幅调整。 2008年10月28日，上证指数下跌1664.93点，比历史高点6124.04点下跌72.81%。 平安受富通事件困扰，股价一泻千里，当天平安a股创下上市以来的低点19.90元，比其一年前的最高值下跌86.67%。

2008年以后，随着a股市场的走熊，平安a股H股的溢价率有所变动，但整体上呈现逐渐收窄的趋势。 2008年4月14日，平安a股H股上市以来首次出现1.45%的折价，当天平安a股为54.89元，H股为62.00港币(折合人民币为55.70元)。

但是，2008年5月13日至2009年1月20日，除2008年6月25日和6月26日外，175个交易日，随着a股市场的单边暴跌，平安A 2008年10月13日，平安a股和H股分别为29.94元和46.50港币(折合人民币40.91元)，贴现率为-26.82%，创上市最高值。

从上述历史动向可以看出，在大牛市中，平安a股比其h股大幅贬值，在熊市中大幅贬值。 / BR// HR// BR// HR /【查明原因】平安a股H股溢价的三大原因[/BR/] 本周以来，平安a股持续暴涨，两者之间的溢价率开始逐渐扩大，业内人士对这一现象有何最新见解？ / br// h// br// h /原因一/ br// h// br// h /由于相对关闭，a股的起伏较大。 2007年，上证指数上涨96.66%，但恒生指数只上涨39%，国企指数也只上涨55.7%。 2008年，上证指数暴跌65.39%，但恒生指数和国企指数的跌幅仅为48%和51%。

这位拆股师指出，平安a股最近备受瞩目，与a股市场的独角戏有着密切的关系。

6月15日至6月23日，道指和恒指分别下跌5.41%和7.15%，但a股异常坚挺，沪指上涨5.43%，深成指也仅为5.5 %。 整个6月，道指和恒指仅上涨0.50%和1.14%，但上证指数上涨12.40%。 7月1日，上证指数突破3000点大关。 在通关过程中，因前期反弹，涨幅相对较小的金融板块成为急先锋。 平安a股也在7月1日跌到了50元大关。 当天平安a股和H股的溢价率达到13.04%。

渣打银行(香港)亚洲区经济师黄国璋日前接受《每日经济信息》记者采访时表示，中国国内经济的相对独立性是近期a股市场走势独特的根本原因 另一方面，全球金融危机后，国内制定并执行了强有力的宏观经济调控政策，为a股上涨提供了坚实的基本面支撑。 另一方面，中国政府可以通过外汇管制、放松银根、调整存款准备金率等政策手段维持国内经济的相对独立性，最终在中国经济率先强劲复苏的情况下，a股也在上升。 中国香港一直以来都是高度依赖出口的地区，因此与欧美股市的联动效果更为明显。 由二[/BR// HR/] [/BR/]由二[/BR// HR// BR/] [/HR/]平安a股去年小非出售[/BR/] 特别是由于a股市场面临着大小非解禁的问题，去年平安多次被利好空的消息袭击，a股股价下跌更加明显。

2008年1月中下旬，平安抛出近1600亿元的再融资方案，一时市场动荡。 受此利空的影响，平安a股和h股均大幅下跌。 2008年3月27日，平安a股和H股分别为48.99元和52.65元，比年初下跌53.83%和37.10%。 其间，平安a股经历了限制股解禁，极大地拉动了其表现。

2008年3月3日，平安31.216亿战术配股和资本股解禁，以当时约70元的股价计，这部分解禁股市值接近2200亿元。 其中，内资股份的一部分为27.77亿股，由50家股东持有。

根据上海证券交易所的topview数据，3月3日至4月24日期间，大量托管原平安内资股的平安证券深圳八卦三路营业部为空平安a股。 同期中国香港市场没有这个利润空的因素，这一期间的4月14日，平安a股首次对h股折价。

时隔半年，从去年9月到10月再次遭到“富通门”事件的袭击，这也是a股非酱们第二次大规模逃离。 根据topview的数据，9月1日至10月27日的35个交易日中，平安证券深圳八卦三路营业部净卖出额达到37.16亿元，期间平安a股股价跌幅为54.56%！

在经历了去年的两次小非洲们疯狂的磁盘破坏之后，空动能正在衰竭。 随着今年平安保险费收入的增加和资本市场的复苏，去年抛售平安的公募基金也卷土重来，并进行了抄底。 据去年第三季度报纸报道，基金持有平安a股的比例为8.74%，持有家数为60家。 年报显示，基金平安持有的房屋数量增加到118家，持有股份达到6亿7600万股，比第三季度增加3亿3600万股。 今年一季度末，192只基金持有中国平安9亿1700万股，持股比例进一步增加。 / BR// HR// BR// HR /由缘三[/BR// HR// BR// HR// HR///HR// /并购深度快速发展打压H股[/BR///] 根据

相关公告，计划顺利进入主深快速发展分两个阶段进行。 作为第一步，平安人寿保险参与了深度快速发展的定向增发，认购了深度快速发展定向增发的3.7亿股~5.85亿股a股，认购价为每股18.26元。 因此，平安人寿保险需要支付68亿元~107亿元，取得股份后将被锁定3年。 交易完成后，平安人寿保险将持有快速发展的近20%的股份，成为第一大股东。 第二步，平安集团从新桥买入所持深度快速发展股，约5.2亿股。 新桥有权选择现金或平安H股两种支付方式中的一种，如果选择现金，平安将支付114亿，换算为每股深度，选择22元快速发展的换股方式，则平安将支付2亿9900万H股。 以114亿元计算，h股每股价格为38元。

这个价格按目前的汇率计算，约相当于43元港币，比目前平安h股的价格低25%左右。 广发证券一位不愿透露姓名的分析师表示，交易何时完成对价支付尚不清楚，新桥将选择何种支付方式，但实际上在进行第二步交易时，平安h股市场的价格大幅高于每股38元，新桥将选择换股方式 但是，由于这部分股票没有有限出售期的限制，这块新桥很快就可以卖出去，因此抑制了平安h股的股价。 花旗集团在宣布平安与快速发展结婚后的6月16日，将平安h股评级从“买入”下调至“持有”。 / BR// HR// BR /信息链接/ BR// HR// BR// HR /a股的H股溢价也将扩大。 以前市场宣传亚洲地区经济复苏和美元贬值的概念，现在市场又将热点转移到中国最近出炉的经济数据上。 大部分热钱都看好中国经济，因此赌人民币将长期升值。 因为这是通过中国香港市场进入a股的，所以a股市场的上涨加速了。

锐衍认为，到今年第三季度，a股向好的方向发展的趋势不会改变。 虽然目前a股较整体h股溢价，但大多数中资企业基本面良好，在资金大量流入a股市场的情况下，预计a股h股溢价将进一步扩大。 / br// h// br// h// br// h// br// br// h /媒体转载、摘录刊登在本报上的作品时，请参阅“ / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-59604220上海: 021-61213899