“欧债引起经济动荡 中国能否独善其身”

经过实习记者胡岩

，过去一周，欧美股市连续暴跌，美国道指一度跌破10000点，抹去了近几个月的所有涨幅。 大宗商品也遭遇“滑铁卢”，在原油和铜的带动下，国际市场大宗商品主要品种创下4%以上的跌幅。 恐慌蔓延，避险资金寻求退路，钱一时被炒了。 另外，美元强势反弹，美元指数创下一年多新高，欧元大幅下跌。

希腊发生的主权债务危机，一波三折地表明其对世界经济的影响超过了预期。 金融危机刚刚爆发的全球金融市场的种种表现，在过去的一周内再次显现，市场是否已经打开了“二次探底”的大门？

虽然中国股市最近因本国的“泡沫经济”行动而下跌，但周边股市的暴跌，成为了当前a股进一步下跌的另一个重要支撑。 世界经济不稳定，中国经济能独善其身吗？

对话记者

刘晋辉中国社会科学院金融研究所中国

]证券和大宗商品主席

二次探底的阴云来去 金融危机时的情景似乎又在上演，人们担心随之而来的探索世界经济二次探底的风险不是很容易吗？ 刘璐辉:单纯的技术调整并不能说明本回合股市的暴跌。 我认为投资者的过度恐慌才是导致全球股市不稳定的根本原因。 欧元区国家财政赤字违约风险激增，引发主权信用评级下调，市场对希腊债务危机解决能力失去信心，欧洲债务危机蔓延令人担忧。 目前，主权债务危机正在动摇全球金融市场的稳定性，开始干扰市场对风险资产的比较有效的定价和资源配置，股市、汇市的市场大幅波动也不足为奇。

nbd :目前希腊风险较大的主权债务约为千亿欧元。 问题是，在欧洲，西班牙、意大利、葡萄牙、爱尔兰等国也有同样的情况，其主权债务合计超过3兆欧元。 许多国家对希腊债务危机的扩散极为担忧，这种担忧能否实现？ 第二个、第三个希腊还会出现吗？ (/br ) ) ) ) )刘璐辉) )尽管希腊那样的高债务、高赤字、低增长并存并不普遍，但有必要关注葡萄牙、西班牙等国。 这些国家都是赤字较高的企业，但出发点优于希腊，葡萄牙的公共债务率在危机开始时约为65%，西班牙约为40%，依然可以以较低的利率发行国债。 而且，这些国家存在信用宽松、杠杆率高、房地产泡沫等问题，实际gdp增长率下降，有可能成为另一个“希腊”。

李晶:从过去一周的情况来看，希腊债务危机的影响正在扩大，国际投资者开始撤出资本市场，由于担忧的情绪，资金外流，市场大幅下跌。 如果欧盟其他国家发生不履行主权债务的风险，这个问题将会多次被市场“耍得团团转”。 西班牙模仿希腊向欧盟求助，欧盟再次出手后，葡萄牙也模仿，爱尔兰、意大利等国会纷纷冲击。

财政紧缩引发的恐慌

nbd :除欧元区债务问题严重外，目前美国和英国的预算赤字达到gdp的十分之一，欧洲和日本的赤字为美英的一半。 大部分国家为了刺激经济复苏，将利率接近于零，也带来了通货膨胀风险。 如果通货膨胀使低利率政策难以持续下去，会引起另一场经济危机吗？

刘璐辉:希腊主权债务危机无论发展多么迅速，也不会根本改变世界经济复苏的步伐。 现在说那会引起第二波危机还太早了。 虽然现在学者预言美国将再次陷入危机，但美国可以自由地采用“纸币印刷”为新的赤字融资。 这是任何欧洲小国都做不到的事。 [/BR/] [/BR/] NBD :欧盟援助希腊也不是无条件的，而是在国内采取紧缩政策，寻求减少赤字。 但是，这在希腊国内遭到强烈反对，金融危机很可能发展成政治危机。 在这种情况下，难道不应该担心会不会对刚刚开始恢复的世界经济产生实质性的影响吗？

刘璐辉:对希腊这样财政资源即将枯竭的国家来说，如果欧洲央行提前加息或提前回收流动性工具，将会造成致命的打击。 但是，市场的恐慌情绪不仅仅是欧元区的债务危机，更重要的是债务危机带来的新一轮全球财政紧缩，有可能再次拖累全球好转的经济。 希腊爆发严重的债务危机后，欧元区国家采取了财政紧缩政策，这也将影响中国经济刺激政策的退出。

中国的政策如何发挥力量

nbd :由于希腊的债务危机仍然需要国际货币基金组织( imf )的介入，全世界都在为此埋单，所以经济 在世界经济一体化日益发展的今天，可以看出中国在欧洲都柏林危机中是否独善其身

李晶:欧盟是中国最大的贸易伙伴之一，如果希腊危机传到其他欧盟国家，必然会对中国的出口造成负面影响 而且，危机将导致欧元贬值，中国人民币紧盯美元，因此人民币对欧元升值，将打击中国出口。 在宏观调控的大背景下，中国股市已经出现持续下跌，危机引发的国际大宗商品价格暴跌和欧美股市大幅下跌，自然对中国经济构成了新的压力。 目前，a股市场徘徊，主要是市场对宏观政策，特别是房地产新政的担忧浓厚，年二季度a股市场面临较大压力。

nbd :中国股市最近因本国政策调整而下跌，但周边股市的暴跌，也成为其深度下跌的另一个重要支撑。 中海的外部环境今后也可能出现许多变量，实行“退出战术”的美国经济有可能再次触底，欧元区的债务危机也有可能进一步恶化。 如果外部经济上演“二次探底”，中国经济政策的重点在哪里？

刘璐辉:现在中国对外部的期待是增资、涨价。 率先退出刺激政策确实面临投机资本流入的风险，但长期维持刺激政策风险更大。 因为如果刺激政策维持得太久，实体经济的通货膨胀风险和资产泡沫问题就会增大，在快速发展中对经济阻滞的影响会更大。 由于经济复苏形势不同，世界不同国家不需要刺激政策，正在退出。 相对于恢复力较强的经济阻滞，例如中国，政策正常化需要更快。

nbd :虽然最近的加息传言经常打压国内股市，但许多经济学家认为加息对股市没有太大的负面影响。 但在其他主要经济板块尚未退出刺激政策的情况下，中国提前加息会加剧“热钱”的流入吗？

李晶:中国央行运用利率工具行使货币政策效果，受到人民币低估的明显制约。 如果提高利率，将进一步诱发资本流入，增加央行控制通货膨胀问题的挑战。 因为在联邦储备系统理事会加息之前，央行的首要工具只有准备金率。 当然，央行在此之前可以进行小幅加息，辅助资本管理以抑制资本流入。

结束语:从专家的角度看，世界经济稳定增长的基础不牢固，各国决策者必须面对更多纷繁复杂的经济形势，同时推进经济持续增长，抑制通货膨胀预测和资产价格 对中国来说，复苏比人们预想的要快，对未来通货膨胀和外部经济冲击的担忧也更快。 刺激政策能否安全退出、经济能否软着陆，需要施政者自主调整、灵活应对。 感谢两位专家的解读！

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