“紧缩预期渐强 中国何时加息还看美联储”

记者杨可瞻

每次新年伊始，市场都在揣摩全球各经济板块何时收紧货币政策，而中国央行1月7日发行的3月期中央票据收益率却出人意料地上升，

在大洋彼岸，美国经济正在逐渐走出衰退的泥潭，关于联邦储备系统理事会何时加息的争论越来越激烈。 中国和美国的货币政策历来关系微妙，新的一年中国央行政策的要点有可能转为通胀防范风险，其联邦储备系统理事会会收紧货币政策吗？ 美元利率从“历史冰点”上升，会对我国货币政策产生什么影响？

控制长时间的通货膨胀压力来提高利率，这不能为时过晚吗？

几个月来稳定的央票发行利率此次出人意料地上升，被市场视为中国央行货币紧缩的信号，有可能为未来加息埋下伏笔。 市场分析师表示，在严重的资产泡沫和通货膨胀到来之前，央行利用流动性管理工具指导市场融资价格上涨。

根据央票利率上升带来的加息预期，周四下挫了a股。 更令人震惊的是，市场对中国货币政策紧缩的担忧也拖累了全球大宗商品市场。 其中，新交所2月原油期货结算价格周四下跌0.63%，一举结束了之前的“10连阳”，同期国际金价从近1个月的高点下跌至每盎司1140.53美元，收盘价下跌0.6%。

中国的加息预期逐渐增强，从最近联邦储备系统理事会的一举一动中能找到什么时候加息的线索吗？

联邦储备系统理事会本周四公布的12月会议记录显示，美国经济的上升动能有所增强，但复苏势头不足以提高利率。 之后，被称为“债券之王”的太平洋投资管理企业创始人比尔·格罗斯日前指出，由于经济增长和通货膨胀依然疲软，联邦储备系统理事会到去年为止增资的可能性很低。 但他警告称，量化宽松政策结束后，美元利率也有可能在未来3至6个月内上涨30~40个基点。

此时，堪萨斯市联邦储备银行总裁托马斯·赫尼希表示，为了不在新的危机中播种，也不抑制长时间的通货膨胀压力，联邦储备系统理事会将尽快收紧货币政策。 他说，

赫尼希说:“经济前景尚不明朗，有迹象表明复苏力度有所加强，因此收紧货币政策不宜过早 否则，市场将发生更大的波动，导致失业率上升和长时间的通货膨胀。 ”。 / BR// HR// BR// HR//预计在联邦储备系统理事会增资或下半年以就业形势为导向的中国收紧货币政策

1月8日，高尔首席分解师王瑞雷在《每日经济信息》中表示，联邦储备系统理事会主席伯南克目前正在根据经济实际情况调整货币政策。 从凯恩斯的古典经济学理论来说，失业率高的话，应该维持宽松的货币政策，所以今年的联邦储备系统理事会强力收紧货币政策的可能性不大

王瑞雷表示，今年下半年美国经济 但是，该国经济条件不允许连续大幅加息，最大的可能性是两次加息共取50个基点，最多不超过100个基点。 投资者为了评价美国是否开始加息，可以关注美国10年期国债收益率。 如果利率异常上升，美元汇率大幅上升，则可能是美元加息的强烈信号。 此外，该国非农就业数据也很重要，失业率降至8%以下时，联邦储备系统理事会最有可能开始加息。

长城证券副所长兼宏观战略部经理，但朝阳向记者指出，从美元近期的反弹中可以看到部分上涨的预期，但这一预期也存在分歧。 由于美国就业依然不稳定、费用疲软，经济不完全稳定，上半年美元加息的时机不成熟。 总体而言，美国加息必须考虑在不损害经济复苏的情况下抑制通胀。 关于

的增收时间，朝阳表示下半年的概率很高。 去年下半年经济触底反弹，进入年中，由于政策在宏观数据上存在提前期，上半年不可能加息。 联邦储备系统理事会提高利率的条件有两个，首先是就业、零售等重要领域稳定，整个经济数据摆脱了再次衰退的担忧。 其次，资产价格的上升构成了通货膨胀的压力。 如果不满足这两个条件，联邦储备系统理事会今年可能也不会增资。

记者注意到，美国11月失业率为10%，低于预期的10.2%，且当月失业率近5个月来首次下降。 昨天晚上，美国发表了12月非农就业报告，备受广泛关注。 市场作为新年的第一个重要数据，该报告表明两年多来美国首次发生就业增长，可能对市场产生巨大影响。

目前，预测非农就业人数增加和减少的经济学家各占一半。 巴克莱首席美国经济学家马基预测非农就业人数将增加25000人，失业率将稳定在10%。 但是，一些经济学家预计，美国失业人数将达到数百万，新增数万人意义不大，12月失业率将回升至10.2%。 联邦储备系统理事会自身预计，今年第四季度，失业率平均值将维持在9.3%至9.7%之间。 这也是当局在未来几个月内维持目前利率水平的主要原因之一。

中国利率调整或联邦储备系统理事会行动[/BR/] [/BR/] 中国利率政策在某种意义上要追随联邦储备系统理事会的动向，人民币市场 否则，会越来越热钱聚集，推高资产价格。 但是，如果美元加息，人民币不加息，就有可能引起资本外流。 目前人民币利率水平高于同期美元水平，一位资深市场人士认为，央行是否加息要看联邦储备系统理事会的走势。

但是，朝阳告诉记者，美元加息后，热钱将流向中国市场，从而带来重返美国的两个结果。 人民币在目前盯住美元的联系汇率制度下，将遇到更大的加息压力。 在这种情况下，联邦储备系统理事会开始加息不仅会对a股产生一定的负面影响，而且我国利率政策落后于美国的可能性也会变高。 值得注意的是，我国的加息很可能滞后于美国，但并不意味着美元的加息，我们必须相应地加息。 这也取决于中央政策和态度。

南华期货研究所北京宏观经济研究中心总监张一伟认为，除非改变现行汇率制度，否则中国央行的增资步伐不会比联邦储备系统理事会快。 美元加息后，汇率会上升，人民币也会跟着升值，所以人民币遇到汇率问题的可能性很小。 在联邦储备系统理事会加息之前，中国央行很可能采取流动性工具、窗口指导、超额准备金率提高等政策进行宏观调控，而不是冲击性的政策利率工具。 如果美元利率上调实现，中国年内最多会有两次，也就是54个基点。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003