“鑫巢资本杜红：2010年将是上升途中的换挡年”

经记者毛晋楠

“最坏的时刻已经过去了。 今后是复苏的过程。 不管速度如何，趋势已经确立。 如果年成功，将成为新牛市的起点。 ”。 这是被国金证券选为五星级资产管理者的鑫巢资本对年a股整体趋势的评价。

年a股市场没有达到顶点，似乎意味着今年的投资并不顺利。 鑫巢资本副总杜红在《每日经济信息》(以下简称nbd )中表示，年将是上涨途中的班次年，包括收益结构、流动性预期、价值评估中枢、政策预期、市场参与主体、指数波动、板块股市行情等7个方面的班次。

大换班

nbd :中国经济复苏趋势越来越确定，年市场的整体盈利能力为什么要换班？

杜红: 2009年政府投资高基数明显减弱全年投资对经济的拉动作用，贸易摩擦和人民币汇率上升促使政府加快结构调整，当前产能利用率下降和部分产能退出，套房政策重新收紧导致全年房地产，

nbd :您对流动性的转移怎么理解？ 年的流动性会减弱吗？

杜红: 2009年的流动性非常充实，但是今年的流动性将会经受以下考验。 一是通胀管理预期可能分流流动性二是人民币升值预期(套期保值外汇占用金)； 三是在2009年贷款高基数下，全年新增贷款绝对数量下降。 四是联邦储备系统理事会的收缩流动性，以及美元大幅下跌后，有望出现反弹，资金回流美国(周边股市有较大的回调压力，控制a股上涨(/k0/)之间)。

nbd :其他五个班次怎么理解？

杜红(全流通及ipo和再融资的压力，使a股市场的估值合理化。 例如，它已经出现在银行股的估值中，现在a股比港股还便宜。 这就是估值偏移，今年越来越多领域的估值有可能回归合理。 政策也将迎来调整转移，预计保增长将转变为调整结构，减少通货紧缩转为防止通货膨胀，财政政策对股市的间接支撑力也将减弱。 市场参与主体的转移调整标志着机构(基金、保险、证券公司、私募)份额的提高，市场参与者合理化程度上升，资金驱动转变为收益增长驱动，市场出现震荡整理，转移为指数上升； 系统性机会转化为收益增长性机会的是板块、个股行情的调整偏移。 nbd :班次能成功吗？ 杜红:我们对此很有信心。

如何看待中国经济

nbd :年的中国经济？

杜红:去年年底召开的中央经济实务会议有一些新的提法，从以往的保增长、抗危机变成了增长促进、调整结构，而且今年强调费用和城市化，可以看出政府正在对经济进行微调。

nbd :最近关于国进民退的争论很大，到底怎样才能达到经济快速发展的最高效率？

杜红:国进民退应该出现在战术垄断资源中，肯定是为了社会而不是个人而利益。 所以涉及民生命脉领域，国进是完全正确的。 民营企业的结构是活的，技术先进，可以在竞争行业发挥特点。

nbd :年的中国经济是如何评价的？

杜红:年肯定比2009年好，但很难完全实现2006年或2007年的增长。 今年经济工作的要点一是强调政策的一致性，二是快速发展的费用，这表明中国经济整体快速发展的方法和结构将更加优化。

nbd :那么，全年经济增长能否顺利进行呢？ (/br/) )/br/)杜红)也有通货膨胀预测那样的不明确性。 但是，这也要看产能不足和产销不足等方面，我认为两个不足制约了整体的通货膨胀，整体在可以控制的范围之内。

年是牛市的基础

nbd :年a股的机会有多大？

杜红:年是班次调整的一年，没有太大的系统性机会。

nbd :是说年还不是牛市吗？ (/br ) )/br ) )杜红)经过年乃至年的班次整理，进入牛市还是可以预料的，但这个牛市并没有破坏以前那样的枯萎牛市，而是一步步三回头的缓慢牛市。 因为市场参与结构发生了变化。 中国的牛市，可能真的是从2010年开始正式确立的。

nbd :在牛市的情况下，会持续多久？

杜红:可能是3年、5年、甚至10年，但不排除有一天、某几周、某几个月会发生调整，但依然不影响市场进入牛市的整体格局。 但是，这个牛市肯定不会出现1000点到6000点的局面。 我们在后两年持谨慎乐观的态度，有成为新牛市的趋势，但市场将缓慢上升，所有估值将合理回落。

nbd :你认为今年a股的波动范围会是多少？ (/br/) )/br/) )杜红) )年上证综指出现壳体振动整理走势，预计3500点位于指数波动中枢，第一波动范围为2700点~4300点) ) 2009年，年业绩增速30%，20%。

投资不贪婪

nbd :我们今年来看看那些投资机会吧？

关注杜红(服装、电子零部件、家电、精细化工(包括原料药)、互联网、商场、食品饮料、医药生物)、农资、煤炭开采、银行、保险、房地产等领域。

另外，我们认为未来中小城市的快速发展将加快，大城市的快速发展将减缓。 例如，四川绵阳、攀枝花、德阳等二三线城市有土地储备的企业将受益。 此外，港股机会仍将大于a股。

nbd :普通投资者该怎么办？ (/br/) (/br/)杜红)年投资应采取逢低买入的交易策略，关注板块与基本面好转和目前尚未确定回升的领域一股。 经过2008年和2009年的修复，年经轮班战术安排阶段，确实可以赚钱，但不要太贪心。 因为是换挡调整期，所以应该把进攻交给防守。

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