“溢价处新高 医药股防御特点或减”

经记者刘明涛

可以进攻，可以退守！ 在

股市中，医药板块一直被认为是攻守兼备的投资良品，其高成长和耐周期性优异，值得期待。 但是，在这三个交易日内，独立于大盘表现、单行本的医药股仿佛患了“重病”，受国家药价管制的影响，不堪一击，完全没有往日的坚挺风采。

医药股下跌，引起市场广泛关注，深度回调的背后，是控制“干扰”还是另有原因？ 《每日经济信息》记者通过了解各方面的呼声，发现其实医药板块目前的整体估值远远超过a股整体水平，属于溢价，或者说是这个板块近期大跌的罪魁祸首。

溢价

医药股之所以大跌，首先是这一阶段这些股的走势与大盘脱节，相对估值已经很高。 因为这有回调的压力，市场不好，任何股票都会下跌，不可能不上涨。 ”中投证券医药生物领域的拆师余方生说。

正如余生所说，今年以来，医药板块整体走势一直强劲，近两个月更是独立于大盘。 数据显示，今年1月至5月下旬，医药板块整体上涨5.35%，同期沪深300下跌21.68%，医药股今年以来获得27.03%的超额收益，排名各行业第一。 抵制下跌，估值溢价肯定会急剧增加。

招商证券显示，截至6月11日，医药板块整体年预测市盈率达到33.6倍，所有a股年预测市盈率仅为15.7倍，医药板块相对于a股溢价114%，创历史新高。

另外，从申万医药生物指数中也证明了医药领域的高溢价说法。 数据显示，以2005年1月1日至年6月17日为统计周期，以周为统计单位，截至6月17日，申万医药生物指数的市盈率为37.43倍，所有a股为18.66倍，前者对后者的估值溢出率为 该板块对所有a股的估值溢价平均水平为56.61 %

估值远远高于国外企业

]。 无论是证券公司解体还是申万医药生物指数，国内医药领域的相对估值都很高，表明溢价处于历史高位。 那么，与海外市场相比，中国医药领域的估值如何？

根据长期跟踪美国医药商业公司估值的显示器统计，今年前三月，美国三大医药企业cardinalhealth ( )、amerisourcebergen )、mckessoncorp ) cardinalhealth市值达131亿美元，股价36.18美元，市盈率上涨19.8倍，amerisourcebergen市值92.89亿美元，32.88美元，市盈率16.46.49。 拥有150多年历史的以研发为基础的跨国制药企业、制药行业龙头之一辉瑞( pfizer )市值达到1247.83亿元，目前已收于15.47美元，其市盈率仅为12.45倍。 与

相比，目前a股市场几大制药企业的估值远远高于国外医药企业。 数据显示，目前a股生物制药板块市值排名前五。 分别为海普瑞、云南白药、恒瑞医药、上海医药及华兰生物，其中海普瑞刚上市，上海医药完成整合。 据证券公司估算，云南白药、恒瑞医药和华兰生物未来一两年的市盈率分别为40倍、50倍和40倍左右。

高溢价后，高质量股

国都证券解体分析表明，从目前医药板块的绝对估值来看，位于历史平均水平附近，估值较为合理，但大盘 但从长期投资的角度来看，未来十年将是中国医药领域的黄金十年。 由于该医药股仍具有明显的长期投资价值，领域依赖稳定的成长性不断解决评价压力。 在操作方面，投资者将关注拥有基本药物垄断品种的公司、长期拥有受益领域集中细分领域龙头老大的公司，以及具有较强仿制创新能力和国际认证能力，逐步实现产业升级转型的原料药公司如天士力、云南白药和华兰生物等

深圳私募的名人、中国老虎基金投资总监督王亮表示:“医药板块连续第二天有所调整，但医药的未来最有望出现在a股。 因为没有比医药更明确的成长性和市场空之间的领域了。 新医疗改革创造的新诉求是其他以前流传的领域无法比拟的。 ”

然后，一些业内人士也认为，尽管目前医药股的召回，但从长远来看，“大医药”企业的崛起只是时间问题。 根据国外的经验，市场价格大的企业和小企业之间的差距越来越大，市场价格大的品种增长的明确性就越高。 例如华东医药、恒瑞医药类公司可能特点明显。

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