“货币政策“正常化”明年或存五大“意外””

各记者马骏骏从上海

中央经济实务会议上决定明年的经济政策，引起了机构的热议。 摩根士丹利昨日( 12月8日)发表研究报告指出，超宽松货币政策明年将回归“正常化”，但也有可能出现5项政策“意外”，如中国先于联邦储备系统理事会加息、打击房地产市场投机等。

另外，各机构指出，明年的经济重点从经济刺激转移到“城市化”和“促进支出”，一方面投资行业逐渐降温，另一方面房地产投资和不下跌，这是房地产领域一贯期待的。

谈到明年可能发生5起政策事故

后市政策的评价，各项投票大多表示短期内不会发生大的政策转变。 摩根士丹利中国区首席经济学家王庆预计，超宽松货币政策明年将恢复“正常化”，但整体上仍将保持宽松支撑经济快速发展。 货币政策基调可能会在明年内银行的新融资逐渐正常化，达到7兆~8兆的水平，转为中性。 央行最快三季度加息，最多两次不超过27个基点。 人民币汇率制度到明年为止不变。

美银美林证券经济学家陆挺预计，至少在明年春天到来之前的几个月，央行不会调整利率和存款准备金率，人民币对美元汇率将趋于稳定。

但是，另一方面，王庆列举了明年可能发生的5个政策事故，预计这些事故发生的概率在1成到3成之间。

王庆指出，这五大意外中的每一个都是中国先于联邦储备系统理事会加息。 中国在第二季度公布紧缩政策的年cpi超过4%； 制定了与人民币汇率全年不变盯住美元的2008年同样打压房地产领域的相关政策。

对王庆来说，中国比联邦储备系统理事会提前一个多月加息的条件是cpi迅速上升，资产价格泡沫不断膨胀，但在这种情况下，央行还是选择了提高存款准备金率等其他手段。 此外，如果明年一季度主要宏观经济指标加速上升，cpi和出口增速纷纷转正，引发政府对经济过热的担忧，政策可能会在二季度开始紧缩，但其结果可能是探索经济的二次探底。

另外，在汇率政策方面，王庆指出，人民币汇率实际盯住美元的政策在明年11月g20峰会召开之前不排除会有变化的可能性。 但是，中国很可能会在会议召开前后走上人民币缓慢升值的道路。

关于房地产政策，王庆表示，主要城市房价的快速上涨引起学者和顾客的不满，呼吁政府采取行动。 但是，考虑到供给量上市需要约6~9个月的时间，房价有可能在此期间持续上涨。 中国从2007年末到2008年实施了严格的房地产调控措施以限制供给，但对于政府是否会再次打压楼市也存在很多担忧。 但王庆指出，这几年的经验表明，房地产领域的健康、可持续快速发展需要稳定的政策环境。

“为了打击房地产市场的投机者，政府可能会出台严厉的住房贷款标准等政策，但这些都不会影响房地产市场明年的整体良好趋势。 ”王庆说。

投资冷却房地产，高费用领域前景广阔

陆挺表示，年中国经济的两个亮点之一是“城市化”，一个是“促销费”。

实际上，在经济结构变革的背景下，投资行业的政策态度正在发生变化。 德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，值得观察的是，会议强调政府“将重点用于保持投资适度增长、完成建设项目、严格管理新项目”。 这与去年中央实务会议“大幅增加公共投资”的基调形成鲜明对比。 这表明年开工的新项目可能比2009年大幅减少。

摩根大通中国研究部主管李民指出，政府预计将切实完成目前正在进行的投资项目，但将严格审查新的投资项目。

野村证券中国区首席经济学家孙明春说:“中央强调年内继续实施宽松的财政和货币政策，但投资政策发生了变化。” “这一般是为了尽早抑制投资过热，这一变化表明政府目前重视经济增长质量而不是担心年经济增长。 ”

但房地产投资或不下跌。

王庆说:“房地产投资明年将高速发展。 这将平滑基础设施投资的滞后”。

中金企业发布的最新报告认为，中央实务会议决议文将对房地产领域产生正面影响。 该报告指出，“全年房地产政策的重点是增加供给而不是压迫诉求，不仅在诉求方面确定了自住诉求，也确定了对改善性住宅的支持诉求。 诉求方面仍然非常鼓励，认为鼓励释放住房诉求的政策将成为耗资拉动经济政策的主要文案之一，为长时间政策。 预计今后5年到10年，我国的住宅居住条件将大幅改善。 房地产市场将迎来较好的黄金快速发展期。 ”

苏格兰皇家银行的报告称，从中央经济会议传来的消息中没有发出冷却房地产市场的信号，预计明年内不会出台打击楼市的措施。

但孙明春认为，为防止房地产泡沫的形成，不排除央行适时取消住房抵押贷款，特别是套房和套房抵押贷款的优惠政策。

除了房地产领域备受瞩目外，摩根大通认为此次业务会议有利于中国的费用领域，期待家电、汽车、零售商、中资银行的业绩。 他表示，高盛此前也期待着汽车、零售等领域明年的业绩。 但从短期市场表现来看，陆挺认为中央经济实务会议副本对市场的影响材料有限。

请根据需要转载到“每日经济信息”上。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

每次预约的电话号码

北京: 010-59604220上海: 021-61283003深圳: 0755-33203568成都: 028-86516388