“风格转换 一场梦魇”

记者张奇毛晋楠

风格转换是伪命题吗？

在权重股全线崩溃的同时，主题素材股继续掀起风波。 许多机构长期以来都在谈论的“风格转换”，今年是第四次出乎意料空。

股指期货上市，蓝筹股仍无法逃避噩梦。 为什么会变成这样的现状呢？ 《每日经济信息》记者展开了调查。 / BR// HR// BR// HR /市场表现[/BR// HR// BR// HR// HH// HR/]蓝筹为“空”军队司令”

据业内人士介绍，存在房地产领域调控政策密集出台、隔夜美股受高盛影响暴跌等因素，正好在时间节点股指期货空端。 大盘蓝筹股不幸成为空军司令，其中银行、黑色金属、房地产等蓝筹股是主谋。

试着将时间延长至一周，银行板块继周一下行之后持续下跌趋势，周四下跌超过2%，仅本周五尾盘有停止稳定下跌的迹象的房地产板块。 在/ br// h///br// h /蓝筹股萎靡不振的情况下，主题素材股奏起了进行曲。 分离上市概念的同方股份( 600100，sh )、海虹控股) 000503、sz )等股强势涨停，德赛电池) 000049、sz ) )龙头新能源概念股创历史新高，包钢稀土)

实际上，今年以来的股市中，主题题材股多次“熄火”，但都是“死灰复燃”。 除了1月26日全线下跌、3月29日“1小时”行情、4月13日全面暴跌之外，本周一还有4次所谓的“风格转折点”，都以失败告终。

一位私募相关人士对《每日经济信息》记者说，目前a股市场大胆、饿死、胆怯。 代表今年权重股的中证100指数下跌15.17%，而同期，代表中小盘股的中证500指数上涨8.45%。

本周，也有兴趣现象是，排名第一的高价股称号容易成为持有人4次。 周一，神州泰岳( 300002，sz )在10日送出15后，将出让第一大高价股票的宝座； 周二，超出一季度报告预期的洋河股份( 002304，sz )从贵州茅台) 600519，sh )手中夺走了第一名的标题； 之后，碧水源( 300070，sz )上市后成为第一大高价股。 算上发行价达到148元的海普瑞，排名第一的高价股再容易成为主要股也只是时间问题。 / br// h// br /机构的动向/ br// h /基金在犹豫中前进 但是，根据已公布的基金第一季度报告，基金手里还有很多现金。

由于市场持续横向震荡，621只基金今年一季度亏损近900亿元，其中偏股型和混合基金平均持股比例约为77%， wind信息数据显示，嘉实基金平均持股仓从去年年底的80.68%降至72.65%，下降8.03个百分点，跌幅最大的华安、诺安、华夏、汇付财富等基金企业的整体持股仓分别为7.43、6。

但是，在机关专座上经常会出现一股主题素材。 在德国电池28%周涨幅的背后，包钢稀土双涨停的背后，第一高价股碧水源周五新高的背后，并不是机构推动的。

据某基金相关人士介绍，受加息预期、房地产调控、印花税传言等影响，机构资金不敢明确方向，而是在新能源、新技术和抗周期医药板块内， / br// h// br /深度分解/ br// h// br// br// h// h /样式转换失败是指“钱不够”

在此背景下，市场确实不容易出现当年“530”暴跌后的蓝筹股引领市场行情。 那一年，招商银行、浦发银行、万科A、中石化等一系列权力股在暴跌后掀起风波，a股市场也在6124点一蹶不振！

但是，今天要牵引蓝筹码并不容易。

另一方面，资金面正在大幅收紧。 存款准备金率多次上升，央行三年重启央票等一系列政策，大幅收紧了银根。 此外，银监会严厉查处信贷资金的上市，对市场资金方面造成了严峻的考验。

另一方面，随着经济复苏，实体经济开始吸收流动性，大量资金也在向实体经济逆流。

从蓝筹股本身来看，大小非解禁流通、金融股大规模增发，不仅从资本市场吸引了大量资金，还直接导致了股本的扩大，市值急剧增加。 以招商银行( 600036，sh )为例，2007年上半年，企业流通股仅为47.0979亿股，但三年后的今天，招商流通股扩大到176.6613亿股，是当年的3.75倍！ 简单计算一下，假设当时1000亿元的资金可以撼动招商银行，那么现在需要近4000亿元的资金才能拉动这个“大象”！

在整个蓝筹集团已经异常庞大，资金面本身捉襟见肘的情况下，蓝筹很难取代主题素材股成为主角。

不仅是“钱”，市场自身的评价值的调整也是风格难以转换的主要原因。 除了

银行股、保险股以外，蓝筹股整体都得到很高的评价。 典型的是“两桶油”。 银行股、保险股已经实现了ah股的股价整合，即使在a股价格低于H股期间，“两桶油”的a股股价也远远高于H股。 另外，金属股、钢铁股甚至部分煤炭股的估值都远远高于h股市场的同类企业。 上述蓝筹股接盘之路才刚刚开始，说明蓝筹股的估值调整之路还没有完成。

在政策方面，对楼市的严格管制也成为制约风格转变的新生力量。

如果观察操作的思维方式，则很难转换政策挖掘股

的风格 / br/

]“这个波落下来了，又恢复了原形。 ’2009年盈利两倍的投资者说。

根据每天的经济信息，今年以来，大部分投资者都没有赚到钱。 投资者感到今年赚钱非常困难，但私募基金今年亏损了。

在今年这样“缺钱”的a股市场上如何获得正收益，成为许多投资者急需克服的课题。

西南证券总部分解师冉绪在《每日经济信息》记者采访中表示，冷静分解，梳理行情快速发展脉络，今年行情仍存在不少机会，这些

“中国认识到内需快速发展的重要性，这可能是下一阶段投资的重要方向。 ”冉绪说。

“中国经济正在强劲恢复，但通过三驾马车的出口，面临着最严峻的考验。 人民币升值压力加大，依赖出口继续拉动经济高速增长，这将影响中国经济未来的增长，中央领导人也多次指出，转变经济快速发展方式、调整经济结构的主要任务是扩大内需，中国结合内外 ”冉绪说。

实际上，a股市场对内需类企业的挖掘从本周开始。

由于房地产调控，主流资金开始撤出房地产相关板块，转向医药、酒类、商业连锁、农业等费用类板块。 根据资金流动，这些板块显然有新的资金大规模介入。 据

冉绪介绍，这笔资金流入并不是一时的炒作，而是今后很长一段时间内a股市场真正的投资主题。

“中国拥有世界上最多的人口，人口红利为支出类这个大领域带来了广泛而迅速的发展空”冉绪说。 / BR// h///BR// HR /科技创新、新能源也代表着新经济的快速发展方向。 本周，以包钢稀土为首的新能源类企业表现出色，整个新经济板块都受到资金要点的照顾。

本周，积极介入支出类领域的私募股权者也对当前和未来的市场机会充满热情。 他告诉《每日经济信息》记者，以前流传的二八转换未能实现，但另一个风格转换开始的地方是向大费用类和科技创新等行业的转换。 未来，主题素材股仍将大行其道，其中，代表中国经济快速发展方向的费用、科技创新、新能源等板块主题素材企业，将成为a股市场的新主角。 在接下来的十年中，这些领域将会诞生许多世界顶级的巨头。 “就像腾讯控股集团( 00700.hk )一样。 ”

样本盘点整理今年四次的样式转换

第一次，1月26日

1月11日，国务院同意推出融资融券和股指期货，市场对蓝筹股的风格转换预期越来越强烈。

1月20日，中金所就股指期货交易规则公开征求意见后，引发大盘暴跌近3%，但市场仍希望蓝筹股抬头。 但是，1月26日，蓝筹股选择了连续下跌。 此前上海证券指数在3100点左右徘徊数日，在房地产板块利好空持续的情况下，房地产板块同比下跌4.79%，大盘指数下跌75点，钢铁、有色金属、证券公司等板块成为大盘的拖累。

此后五个交易日，大盘指数持续下跌，一直探底至2890点的今年新低，风格转变成为泡影。 第

次，3月29日:“一小时”行情。 3月26日，大盘异军上涨1.34%。 周末，利润来袭时，中金所宣布沪深300股指期货合约4月16日挂牌交易。

3月29日重新盛入大盘后，只有1个小时作出了肯定的反应。 打开上证指数60分kline后，当天出现了通往天上的大阳线，指数带指向3100点以上，每小时成交量达到593亿元，扩大到了平时的两倍以上。 从板块来看，金融、证券公司、有色、保险等权重板块全线热销，表现强势，成为大盘表现的主力，市场终于呼唤“风格转变”。

但是，从当天的收盘价来看，开盘一小时后的收盘价占当天成交的一半，此后大盘指数没有再出现，但创业板等中小盘股依然活跃， 在周的剩余时间段，指数明显不活跃，市场预计将再次下跌空。 第

次、4月13日:中小盘中大面积的下跌停止了。 4月13日，“/ br /”“/ h /”“/ br /”大盘走出了宽幅波动的行情。 在保险、银行等权力股的强力攻击下，开盘后股价迅速上涨，上海综合指数为3173.63点，接近以往高点。 指的是权重股走强，但创业板、中小板等股相继大跌，早盘创业板股大跌止步，进而影响权重股下跌，个股上演高台跳水。 当天下午，权力股再次稳定温和反弹，个股跌幅收窄。 顺便说一下，前期强势的中小板指数当天释放量大跌，个股超过12股，创业板股普遍下跌7%以上。

辉煌一天后，权重股的走势再次被认定为“伪风格转换”，市场上权重股的上涨是互补行情，之后小盘股依然有上涨的趋势。 第/ br/

次/ h/]次、4月19日:权重“打发泡沫”。

4月16日，股指期货如期上市，但未给市场带来太大热情，在股指期货高开的引领下，指数全天呈低走，权重股等现象未出现？

但是，在周末房地产调控政策密集发布的冲击下，4月19日开盘后，权重板块全线下跌，也没有阻力。 大盘在股指期货上市后的第二个交易日遭遇“黑色星期一”，预计沪指暴跌100点，个股哀鸿野，袭击整个房地产板块的市场将再次下跌空，本周主题素材股将继续活跃，电子科技 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003