“调控重用数量型工具 加息阴云退散”

胡俊华特约记者贺麒麟由上海

发行，此前蔓延至市场的空加息预期随着央行重新利用公开市场流动性而大幅减弱。 据《每日经济信息》报道，近期，随着央行频繁发行创纪录规模的央票，本周央行网络回收资金达到2130亿元，央行前4周合计网络回收资金4150亿元，反复上调存款准备金率0.5个百分点，

尽管央票的发行规模不断创新，但收益率持平，表明目前市场流动性仍然充裕。 对此，一位业内人士指出，央行公开市场操作已经背负着回收流动性的重担，近期的加息可能很少。 预计提高利率最早的时期是“五一”前后，而不是外资“四月初”的说法。

春节后加大资金回笼力度

春节后，央行频繁加强市场操作力度，央票发行量经常创新高。

数据显示，公开市场3月到期资金量较大，但2月底以来央行连续4周实现网络回收。 前三周，央行分别实现资金回收610亿元、590亿元、820亿元。 本周央行的回收力度明显加大，一周净回收资金达到2130亿元，超过了此前三周的总和，为两年来最高。

一周的网络回收资金为4150亿元，与节前央行连续4周的网络投入资金态势大不相同。 春节前央行连续第四周向市场净投入6820亿元资金。

对此，有业内人士指出，进入3月后，央行频繁着力回收流动性，明显表现出对数量型工具的偏好，这也逐渐减弱了1、2月蔓延至市场整体的加息担忧。

兴业银行间市场交易员冯波波对《每日经济信息》表示，央行之所以喜欢数量型工具，是因为公开市场操作的市场可接受度较高。

风水小波指出，3月期中央权证的大量发行也因6月到期资金较少，整体将1季度到期资金转移到了第2季度。 在公开市场操作比较有效的情况下，准备金率有可能下降，加息时间点有可能延长到第三季度。

另外，据银行间市场交易员称，目前央行收紧流动性的手段并不是重新上调或加息此前市场预期的存款准备金，而是以公开市场操作为中心，部分原因也受到国际市场的影响。

实际上，由于英美相继放缓加息步伐，中国也放慢了加息步伐。 本周的双联邦储备系统理事会会议承诺在维持低利率的情况下，而且再次在时间较长的期间内继续维持低利率。 在英国货币政策委员会周三表示将利率维持在0.5%的亚洲市场上，日本、韩国也维持在较低水平。

交易员表示:“如果中国率先提高利率，将对中国经济产生巨大的杀伤力。 因为这种回收流动性很快就会通过公开市场操作等温和手段回归，而不是加息等激进手段。 ”。

“五一”前后或关键时间点

前4周央行的网络回笼资金将达到4150亿元，远超存款准备金率0.5个百分点，但本周的新债券

本周三，财政部招标发行260亿3年付息国债，中标利率为2.23%，低于此前2.27%的预测平均数，认购倍数为1.61倍。 3月19日，农业快速发展银行发行的10年固定利率为3.65%，达到预期下限。 业内人士表示，金融系统资金充裕，银行和保险对中长时间债券配置诉求旺盛，因此成为债券收益率较低的企业。

受资金充裕、新增债务利率低的企业等的影响，上证国债市场19日上涨，现券上涨变少。 上证国债指数最高上涨至124.35点，创历史新高，收盘价为124.21点，上涨0.03%。

面对尚有充裕的流动性，央行监管从目前以公开市场为中心的温和方法转向加息等激进方法的时期备受市场关注。 对此，中信建投首席宏观分析师魏凤春表示，央行通常会公开市场操作，推出准备金率，最后加息，预计最初加息时间点将在五一前后。

月因cpi增高而发生负利率，利率上调的预期不会消失。 兴业银行资深经济学家鲁政委在接受《每日经济信息》记者采访时表示，此前央行行长周小川表示，2月的cpi比预期略高，但“并不太高”，可以按预期计划进行控制。

鲁政委表示，就公开市场操作而言，其实央行的风格一直没有改变，但由于市场瞬息万变，央行必须做出一些必要的调整。 去年7月以来，央行一直在试图收回资金。 这是因为利率迅速上升。 到了今年年初，准备率就会上升。 但是，为了应对春节前金融机构对资金储备的指控，央行连续在节日前4周维持了资金净投入。

鲁政委指出，“五一”前后央行预计将因节日因素而“改变”风格。

鲁政委表示，从目前情况看，通胀未出现超出预期的现象，市场普遍预期3月cpi在2月以下。 这是因为不会增资。 央行回收流动性的力量依赖于对货币增速的调控，目前距离17%的目标还很远。 如果市场操作一直顺利的话，准备金率上升的可能性很低。 除非3月的贷款超出预期，否则可能会差别提高准备金率。

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