“纽约梅隆胡斌：A股价钱不贵 买股票最抗通胀”

记者朱蔚淇

去年11月经证券监督管理委员会批准成为合格的海外投资者( qfii )后，纽约梅隆银行旗下的纽约梅隆资产管理国际有限公司近日对外管理局发布了qfii

梅隆西部即将任命的首席执行官胡斌日前接受了“每日经济信息”(以下简称nbd )的采访。 他认为现在a股的价格比房地产合理，买股票更抗通胀，更有价值。 / BR// HR///BR// HR//a股的价格比房地产合理[/BR// HR/] [/BR// HR/] [/HR///NBD :甜瓜西部未来的快速发展规划， 除了qfii以外，基金应该开展那些业务？

胡斌:梅隆西部基金的快速发展分为两条线。 一个是海外业务，也就是qfii业务，这只是辅助的事业线。 我们的主线是向国内投资者募集资金，目前正在等待证监会审查发放牌照。

nbd :你们的qfii基金在那些地区筹集资金，不仅投资a股，还投资那些产品和市场吗？ [/BR/] [/HR/] [/BR/] [/HII/]胡斌:拟发行股票型中国基金，根据外管局规定70%以上可投资内地，投资港股。 基金计划的第一步是在日本筹集资金。 日本是世界主要经济板块之一，资金充裕，所以他们正在寻找合格的基金经理和投资中国的机会。 纽约甜瓜具有一定的国际知名度，深受日本投资者的欢迎，基金的未来将通过纽约甜瓜集团的互联网在中国香港、澳大利亚等地开展业务。

nbd :你长期在中国香港和美国市场工作。 两者都倾向于价值投资理念。 从价值投资的角度来看，a股一般价格较高。 你认为a股的这个高估值可以维持吗？ 未来的评价中枢有多合理？

胡斌:从动态水平来看，我认为a股目前的估值是合理的。 如果gdp增长率为10%，那么好的上市公司的增长速度是gdp增长率的1.5倍~2倍，也就是15%~20%，会逐渐降低pe。 用沪深300指数的股权分割来说，平均市盈率( pe )约为2.6倍，也就是说每年的收益率在4%左右。 今年公司整体盈利增长率在25%~30%，也就是说动态pe只有16倍，看起来没那么可怕。 另外，与房地产等国内其他投资产品相比，股票价格相当合理。 / BR// HR// BR// HR/AH股的溢价，对H股和红股 据说期货上市会缩小ah股溢价，那么a股的pe会下降吗？

胡斌: ah股溢价存在的最大原因是两个地区的市场分割，只要这个因素依然存在，价差就不太容易改变。 即使股票和期货上市，这个价差也不会马上消失。

nbd :最近新股频繁发行，这是由于目前的大盘表现，还是投资者没有胡乱推出新机轴，而是仔细审视个股的发行价格和盈利前景。 现在a股新股认购应该如何选择股票？

胡斌:这首要证明了投资者开始“自觉”，并不盲目跟随市场，而是有一定的价值评估标准。 国内投资者在经历了大牛市、大熊市、牛市后，逐渐走向成熟，虽然短期内还有许多其他决定性因素，但人们逐渐发现，买入股票从长期来看还是有必要看到价值的。 这个成熟还需要时间，不管是散户还是机构。 选股的关键要看公司能否支撑成长性高的pe，确信之后才能买。

您认为影响NBD股波动的最大不确定性是什么？ 海外投资者对a股最大的担忧是什么？

胡斌:中国有新兴市场的优势，第一是发展速度快，不确定性大。 二是市场参与者的成熟度与欧美市场不同。 在a股市场，短期投资和投机者的比例较大，个人投资者的比例较大，而在美国市场以机构和中长时间投资为主。 这也是市场不明朗性较大的原因之一。 第三，金融工具相对较少，风险对冲工具较少。 因此，我们希望股指期货和融资融券尽快上市。

nbd :股票是指通过期货和融资融券的发售，a股从机会投资走向价值投资为主，这有助于稳定股价，抑制暴跌暴涨，所以

胡斌:如果做得多和空都有砝码的话，最终市场可能会稳定一些，中间可能会有短暂的过渡期。 通过建立空机制，给市场带来平衡的力量，是使市场走向有价值投资的趋势。

比买股票更有价值

NBD :你自己的投资理念是什么？ 现在有值得投资的板块吗？ 我必须使用哪种股票？

胡斌:我自己的投资理念是不加高风险溢价。 别人觉得热的时候，也就是风险溢价很高的时候，我必须悄悄退场。 简单地说，街上的老人和老奶奶开始炒股的时候很害怕。 也就是说，当人们不能高兴地购买股票时，应该勇敢地进入。

买股票需要很长的时间，费用、医疗、旅行、教育等都是我们经常看到的领域。 我认为中国的房地产市场还有调整空之间。 房地产价格最终必须与当地的gdp水平一致，所以这也将降低地产股票的股价。

nbd :如何看待最近的地域概念轮换？ 胡斌:国家为了追求gdp的增长和社会的稳定，必须进行地区间的结构调整以缩小差距。 但目前这些地区概念还处于模糊阶段，不值得投资的要看具体政策是否出台并落实到个股上。

nbd :索罗斯说“黄金是最核心的泡沫”，你认为黄金还有价值吗？ 除了钱以外还有什么值得投资的？

胡斌:价值是指相对于商品整体的价格，黄金本身最难复制、价格最高的东西，因此用于商品的测量。 要评价一样东西能否维持价值，第一是看现在的评价值是否过高，第二是看通货膨胀是否会暂时上涨。 对照美国股市建立后的房地产价格、通胀、道琼斯指数，道指涨幅最高，也就是说，买入股票比买入其他东西更能战胜通胀，保持价值。

人物简介

/h/]胡斌在上海交通大学管理学院获得博士学位，拥有美国cfa资格，并拥有新 2008年回国后，他全面负责了纽约梅隆集团在中国的合资企业，即新银梅隆西部基金管理有限企业的建设。 他还透露，纽约梅隆银行未来的qfii业务将全部由该基金管理，该基金将成为纽约梅隆集团在中国内地投资的主要顾问。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003