“曹凤岐：中国股市不缺资金缺信心 没有振荡就没有股指期货”

年1月22日，首届每日经济信息中国投资年会在北京召开。 照片为北大金融证券研究中心主任曹凤岐的演讲。

大家好！ 大家好！ 为什么要让你们大声点？ 我今天谈论的一个问题是，希望能增加投资资本市场的信心。 今天的时间关系，简单地说，我们今年也应该对资本市场有信心。

一、2009年中国资本市场取得较大成绩:

金牛拼命耕田，寅虎起风继位。 去年我们做了两件事。 第一个在股市重新开始发行新股，第二个宣布创业板市场。 当然，第三个股价自去年3月1647点以来最高上涨至3000点。 那个也差不多增加了一倍。

国内市场共实现融资4461亿元，2009年有99家公司上市，创业板也上市了，所以我们去年观察了中小企业的问题。 2009年有150家上市公司实现了再融资，56家企业实现了重大资产重组，具有较大的交易规模。 应该说2009年的成绩还很大。

第二，快速发展和完整的多层资本市场是今年的重要任务

第一，必须进一步快速发展资本市场。 如果资本市场发展迅速，将会为我们投资者提供越来越多的投资机会。 首先，当然要继续培育蓝芯片市场，特别是要发行大盘蓝芯片市场。 这对建立航空空母舰以稳定的市场或整个市场的快速发展非常有利。

第二，要进一步快速发展创业板市场，完全发展。 为越来越多的自主创新、高成长性的中小企业、民营公司、中小高科技公司提供投融资渠道。

我们在完整的过程中，为什么创业板突然变得那么高，也和我们的数量太少有关。 第一批有28家，作为中国中小企业，希望有创业板。 随着我们迅速发展，他们会有越来越多的中小企业上市，所以我认为今年应该有越来越多的中小企业在创业板上市。 我们如果创业板一年没有400家，500家上市，就不要做创业板。 我们已经有中小企业板了。 在做什么呢？ 我们将推出更多的自主创新公司，高科技公司。 所以，今年的这个版本一定发展非常迅速，要让更多的中小企业在这块板上上市。

三、今年天津产权交易所26日挂牌。 必须建立非上市公司的股权转让系统( otc )，改善和推进面向法人的产权交易市场。 制定扩大股权转让代建制试点的具体方案，尽快付诸实施，在部分非上市公司未在交易上上市的情况下，他们进行产权转让、资产重组将非常受益。 所以这个街区今年必须有很大的快速发展。

四、中央已经说了很多年，应该大力快速发展公司债券市场。 在国际成熟的资本市场上，公司债券的发行是重要的融资手段。 像美国一样，他的债券融资已经超过了股权融资，中国这个市场一直没有迅速发展，当然也存在信用体系、管理体系等很多问题。 今年由于公司债、企业债的问题，我认为我们应该大力快速发展。 这为越来越多的投资者提供了投资的工具和投资渠道。

五是进一步快速发展和规范私募基金市场。 这种快速发展对中国经济快速发展，改善中国结构非常好。 我们今天存在的问题不规范。 在目前的问题之前，中国没有创业投资基金。 私募股权基金在法律上有定位，阳光化还不够。 这些问题都得到了处理，今年的市场必须迅速发展。

第三，必须不断重复资本市场制度和工具的创新。

金融危机发生后，我们说美国金融创新过度，金融危机发生。 不要把中国和美国比较。 中国和美国不一样。 我们的金融创新不足。 美国金融创新过度。 这是两个概念，所以我们必须继续创新。 除了进行商品期货，还进行大宗农产品、石油物资外，今年年初开始融资融券试点，开展股指期货业务也是重要措施。

金融危机时，推出股指期货的国家和不推出股指期货的国家，他的股市震荡不同。 像美国一样，当时最长的时候，下跌了42%，中国下跌了72%。 所以，股指期货快速发展，平衡市场，规避风险，发现价格，改变单边股市都是非常有好处的。

这里多说一句，融资融券业务和股票期货业务，必须由我们散户、小投资者进行审核。 因为这是零和游戏，我们的资金少，经验少，新闻也更不足。 所以这个时候，大家投资的时候需要慎重。

第四，要进一步完善金融监管体系。

第五，金融股市可能比去年好了。

这里写的是今年的股市可能比去年好了，但是理解这句话的人上升了多少呢？ 我没有预测过积分。 这不是我做的案子。 正如我所说，第一宏观经济今年也一定会变好吧。 宏观经济好转的时候，我们的股市为什么不能好转？ 这是第一。

第二，今年需要更好地快速发展中国的资本市场。 为什么呢？ 今年我们提出的重点是结构调整。 去年，我们采用了以投资推动快速发展克服金融危机的问题。 但我知道去年政府投资第一，财政投资第一，信用第一得到了支持。 问题是经济恢复了，但结构问题充分暴露出来，就是说我们有很多问题。 而且，我们的民营经济、民营资本的参与太少了。 现在进行经济结构的调整。 特别是要搞城市化，搞一点民生工程，我们需要越来越多的民间资本进来。 靠什么？ 依靠资本市场。

所以，去年9.6万亿美元，今年的目标是7.5万亿美元，实际上不是紧缩了吗？ 7.5万亿也不叫紧缩，7.5万亿在历史上也变得非常高了。 关键是我们的思路不通，我们完全是用财政和银行的信用来处理中国的经济问题。 应该转换思路，在市场、资本市场处理。 这是正确的。 也就是说，国家、政府、人民和民间参加。 这是我们的方针。 这样看来，7.5万亿美元不少。 因为我们有很多社会资本、民间资本参加。 从这几点来看，今年一定要加大力度快速发展。

这是我说话的理由。 我认为通过迅速发展，我们可以获得越来越多的投资机会。 但是应该说今年的股市确实有很大的不确定性，今年可能是震荡行情。 为什么呢？ 我现在有两种担心。 一个是担心通货膨胀。 一个是现在资产价格泡沫，资产价格泡沫一个是房地产，一个是股市。 上次在论坛上说过，房地产可以说是泡沫，但是股市现在不能说是泡沫吗？

目前，从这个股市的二级市场整体来说，大致是25倍左右的市盈率，从中国目前的情况来看，应该说还差得远，说这些泡沫，再打压下去，整体就不行了。 中国市场从来没有缺乏资金，此前缺乏的是信心。 去年股市好是因为我们有了信心。 今年一开始就有了信心，这个股市还好吗？ 所以我说不应该打压股市，应该给大家信心。

所以从市场价格来看，股市现在看不到很多泡沫。 事实并非如此。 而且，会给整个资本市场带来非常大的打击。 这是第一个如何看待资本泡沫的问题。

第二通货膨胀预期。 今年年初就出了点问题，但传言前一周提高存款准备金率，之后也不靠谱，会加息。 在实际法定存款准备金率调整真正起作用三个月后，中国的经济政策落实到了实体的三个月。 第二天怎么掉下来的？ 自信的问题，心理的问题。 所以，我个人认为，目前来说，不是通胀预期，就是做通胀预期管理，不能太深刻地看待这个问题。

为什么呢？ 中国经济刚刚恢复，刚刚快速发展。 二我们的物价刚刚上涨； 三、在我们有一点温和的通货膨胀，有利于经济快速发展的情况下，处理就业问题。 特别是农民、农民的粮食、猪肉、石油价格的上涨，对农民有利，但如果看到没有，这些问题就应该观察。 我们再处理问题，但不要现在就把通货膨胀的问题说得那么严重。 如果政策马上被撤回，货币政策马上发生转变，那么对经济的迅速发展和股市来说

当然，我们投资者必须学会在股市震荡中把握投资机会。 也就是说，如果股市上涨，就会赚钱。 股市下跌的话，会赚钱。 不是炒股，是炒股。 炒股积分没什么用。 所以我们必须学会在股市震荡中投资。 有人说现在推出股指期货不合适吗？ 我说最合适。 股指期货如果没有震荡就没有股指期货； 第二，应该说从现在的点来看，不是沪深300，而是现在大盘的点，3000点左右发售的时机最合适。 到了6000点，空，到了1600点，大家都做得太多了，所以现在是最好的机会。

大家要把握投资机会，就必须在股市震荡中获得赚钱的机会，如波动性投资、绩优股投资等。 所以有些人喜欢振动，当然不能太剧烈地振动。 据说股市不震荡就没有投资机会，没有赚钱机会，所以必须把握这个机会。 总结一下，今年应该对股市、资本市场有信心。 从长远来看，应该对中国资本市场的快速发展抱有更大的信心。

谢谢大家！