“叶檀：股指期货一旦推出 索罗斯等做空将赢得胜利”

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经评论家叶檀

1日，1月19日，中金所公布期货交易细则。 从细则来看，中金有两个理念。 一是提高门槛。 二是监管严格。

所谓提高门槛，是指保证金的比率提高，持仓限额下降。 典型的撰进包括“股票期货最低交易保证金的收取标准从10%提高到12%”、“为了防止价格操纵，持仓限额标准从600手降低到100手”等。 另外，为了防范风险，交易所和监管者有很大的控制市场的权力，将股指期货强制减仓的执行条件改为“期货交易连续出现同一方向的单边市”。 也有人觉得奇怪“同一方向的单边市连续出现”是什么，连续几天。 3日上涨1天下跌的不是单边市吗？ 如果进行套利交易，单边市出来不是减少仓库的理由。 当然，监管层有限制，为了保证而批准的对执行比较宽松的批准手续显然不在此列。

担心市场波动过大，参考国内各商品期货交易所的规定，规则中规定“季度月合约上市首日的涨幅为挂牌基准价格的±20%。 上市第一天成交的，下一个交易日恢复合同规定涨幅上市第一天无成交的，下一个交易日继续执行上一个交易日的涨幅”的规定。 虽然没有熔断机制，但管理层每天可上调的最高限额为20%，凡超过这一涨幅的收益均视为无效。 持仓100手的限制，是为了限制所需资金在5000万以上的机构，彻底杜绝市场被大资金操纵，但期货市场是纵向排列的，所以想用这样直白的方式限制投机是做梦。 (/br ) )/br ) )上述编撰典型地反映了战战兢兢如履薄冰的心情。 考虑到索罗斯和查诺斯等创立空巨头已经在香港地区摆兵布阵，可能有人会睡不着觉。 事实上，空头鳄鱼们很关注中国金融期货的状况，就像鲨鱼闻到了血腥的气味一样。 要使中国不发动国际(/(/K0 ) )顶级大师的袭击，光控制人民币资本项目是不够的。 黄光裕等事件早就提醒我们，地下资金流向四面八方，同时资金还有风向计的作用。

从台湾地区期货交易所的情况来看，股市的涨跌与外资有很大的关系。

东方证券的研究表明，台湾地区的股指期货与市场密切相关。 根据外资每日股票买卖超数据(外资整体股票买卖金额净额在台湾证券交易所每日收盘价后公布)，可以看出外资股票买卖时机与股市涨跌的关联度。 结果，令人吃惊的是，指数的涨跌似乎听到了外资买卖股票的号令。 我们以2002年8月1日为起点，到2004、2008年，台湾的股票和涨跌如同外资买卖的追踪器。

据说股票市场有天然的遮蔽特性，不会出现当时台湾市场的状况。 但是，国际资金可以借重新加坡的a50指数等，起到扩大的影响很大的作用。 查诺斯目前只能抛出空和中国房地产相关的股票，间接地打破金融泡沫，但通过中国的预期和新加坡的预期之间的合作，查诺斯可以获得现成的工具。 新加坡没有仓位对股指期货的比例限制，国际资金可以在新加坡自由实现对中国a股交易的套利。 在国内，他们可以分割锁定筹码，在国际上可以通过集中攻击某个板块来撬动a50指数，进而撬动a300指数，在国内和国际两大市场的联合出击中取得完胜。

我们可以期待外管局和证券监督管理委员会的双重监督管理吗？ 等他们搞清楚明星炒股有多真实、有多假、外资有多真实等系列问题后，再选择信任他们也不迟。 总体而言，我国目前的反“洗钱”手段非常完善，但与任何一个通过正常渠道的君子相比，很难马上在避税港岛注册的企业，以及在全球设立分支机构的巨鳄。 要说国际投资者，那就是中国中央企业的金融衍生品和国际资产，恐怕短期内搞不清楚。

如果只重视眼皮底下机构的套期保值收益，今后机构为了应对国内外两个股指期货市场的不对称性，有可能通过两个市场套期保值。 对更大的风险感到茫然。

股指期货和融资融券的上市似乎迫在眉睫，到处展现出“一万年太久，只争朝夕”的气魄。 股指期货上市应滞后于融资融券，现货市场的空机制应先培育，但未得到应有的表现。 关于如何定价、如何限制内幕交易等重要细节，技术上还不够。

股指期货还有两三个月可以上市吗？ 有嫌疑。

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