“央票利率上行 加息谜底或在三季度揭晓”

经记者曾经在春季从北京发行的

年期中央票据发行利率的上涨日期临近，市场对加息的期待也越来越高。

1月7日，央行出人意料地上调3月期央票发行利率，1年期央票利率或随之上升，引发市场强劲加息预期。

专家表示，加息预期的加强并不意味着央行将提前加息，加息周期预计将推迟到下半年。

中央票据利率上升强化利率上调预期

一年期中央票据发行利率历来被认为是“准基准利率”，其利率的上调暗示了中央银行有可能进行利率上调行为。

一年期中央票在一、二级市场的收益率，市场对提高发行利率的愿望很强烈，但由于经济还没有真正稳定，中央银行对增资持谨慎态度，中央银行只按量发行一年期中央票，然后发行

然而，1月7日央行出人意料地上调3月期中央券发行利率，持续持平近5个月后，3月期中央券发行利率从1.3280%上升至1.3684%，为4.04个基点。 另外，91日期的回购利率也比以前进行了3个基点。

一位市场分析人士认为，预计下周一年的央票利率将上升，涨幅可能为5个基点。

中央财经大学银行领域研究中心主任郭田勇表示，央行提高央票利率将在一定程度上加强加息预期，但并不表示央行将有加息的动向。 郭田勇说:“

“央行上调3月期央票的目的可能是为了抑制商业银行年初的放贷冲动。”去年年末，银行减少信贷投放量，为今年储备足够的“弹药”，银行的放贷冲动就会变强

一位资深债券分析师表示，一年期中央证券利率是否上调，将取决于一季度的信贷投放情况。 为了使央行全年信贷增长机制顺利，央行的作用不容忽视。 如果一季度信贷投放过于激烈，央行很可能会上调一年期央行的发行利率。

东海证券固定收益分解师李鑫表示，3月期中央权证发行利率上升是央行向市场释放的信号，起到稳定市场的作用第一。 短期内央行还不会提高一年期中央权证的发行利率。

加息或下半年延长

通常央行在刺激货币政策退出的初期不怎么加息，而倾向于公开市场操作、上调存款准备金、抑制信贷投放等非价格手段，

郭田勇认为，央行是否加息，需要考虑几个因素。 一个是通货膨胀问题，如果最近出现物价急速上升的征兆，出现通货膨胀，央行就会加息。 二是外部因素，如果美国加息，中国不加息，热钱大量涌入，有可能威胁国内经济复苏；三是经济复苏的状况。 目前，中国经济企业稳定好转。 标志着未来，在经济真正过热的情况下，刺激经济政策已经到了退出的时候。 因此，增资势在必行。

一位市场分析人士认为，央行年内首次加息将在第三季度，第四季度再次加息。

“我认为央行将在第三季度加息。 但是，如果物价上涨过快，出现通胀苗头，央行不排除在第二季度加息”。 郭田勇表示，央行通常采取小幅加息的方法，但不排除物价上涨过快，央行加息幅度上升至0.54%。

社科院金融研究所中国经济评估中心主任刘璐辉认为，控制信用投入是实现货币政策目标的重要手段。 他说，去年下半年，银监会开始逐渐加强对资本的约束，信贷扩张速度至此得到抑制，货币流动速度下降后，货币供给方向也将下降。 “流动性环境的控制在于微观机制的管理。” 刘晋辉说:“为了保持适度的流动性，有必要加强银行信贷投放的管理。”他说，是否收紧流动性，需要看基础货币变化的情况，特别是外汇占款的数据。 如果央行无法冲走过剩的流动性，央行可能会首先提高存款准备金率，但价格工具只能在最后使用。 因为这笔增资将成为央行最后采用的工具。

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