“看股还是看球？这并不是一个问题”

刘明涛记者

端午节前国家统计局公布了5月宏观经济数据，5月数据显示，通胀温和，固定资产投资和工业增加值同比增长回落，经济过热令人担忧。 我们一起每天听听经济信息研究院院长李伟的意见吧。

宏观经济数据的另一面

记者(以下称nbd ) ]端午节前 李伟(以下简称李)是。 分析数据和解后，得到了“虽然有可能隐藏在好数据中，但股市反转的时机还没有到来”的意见。 而且，在我写的文案中也确定了，妄言股市奠定了完美的底线是不明智的，不负责任的。

nbd :上周，由于端午假期，《每日经济信息证券周刊》未能出版。 现在，可以在这里和网民朋友分享你的意见吗？

李: 5月份最令人困惑的数据是进出口数据。 特别是出口数据，因为在数据公布之前，该数据备受市场关注。 因此，统计局公布的出口比去年同期增长48.4%，比上个月增长18.1%后，机构研究员们很多情绪立刻高涨。

nbd :是的，许多机构和专家在即时发表的报告中认为，出口没有受到欧洲危机的影响，对a股市场的态度也发生了变化，但这个进出口日 。

李:仔细从内部分析5月份的进出口数据，会发现很多问题。

从第一、5月单月来看，出口增长率为48.5%，进口增长率为48.3%，是近几个月来出口增长率首次超过进口增长率的可喜情况。 但从进出口的内部构成来看，常规贸易出口将增长32.5%，常规贸易进口将增长62.2%。 也就是说，从常规贸易来看，相反，进口增长将远远超过出口增长30个百分点。 因此，常规贸易项目出现381.3亿美元逆差，2009年同期为119亿元顺差。 加工项目下出现顺差1100亿美元，相当于去年同期整体顺差规模的3.3倍。 可以看到，单纯的出口增长率48.5%这一数据是不完整的，没有反映出口的根本好转。

第二、五月份的出口出乎意料地大幅增加，许多人认为出口并未受到此前预想的欧洲都柏林危机的严重影响。 但是，他们忽视了最基本的逻辑。 5月的出口数据至少反映了3月以前的订单情况。 出口订单从签订、发货到结汇，是一个多而复杂的过程，至少需要两个月以上的时间。 欧洲都柏林危机的高涨正是从3月开始的，欧洲各国的大规模赤字削减和财政紧缩是从5月开始的。 从这个角度来看，欧洲都柏林危机的影响要花两个月才能真正显现出来。 也就是说，从7月开始，实际上会出现。 再加上7月开始的出口处于淡季，所以下半年的出口肯定不乐观。

第三，从1~5月的贸易伙伴来看，也可以印证中国和欧盟的双边贸易总额为1774亿美元。 增长37.4%，中美双边贸易总额1386亿美元，增长28.2%，中国与东盟双边贸易总额1118亿美元，增长57.5%，中国与日本双边贸易总额1115亿美元，增长38.8%。 由此可见，中国欧盟总规模远远位居第一，增长幅度也远远超过了对美国的幅度。 因为，如果欧盟地区问题持续下去，对我们后期外贸的影响，是不言而喻的。 / BR// HR// BR// HR /货币政策尚未暂时稳定解除资金困难[/BR// HR/]/BR// HD:5月中旬的入 你是

李:嗯，让我们来看看中央银行公布的货币供应数据。 从本月货币供应量的统计数据可以看出，m2在2009年9~11月进入高峰区，11月达到绝对高峰后，连续半年下跌。 因此，m2呈趋势性减少。 m1比m2晚2个月到达顶峰，m1在2009年11月~年2月到达顶峰区，同时1月达到最高顶点的38.96%后，在小规模的反复中，也呈现出明显的趋势性下降趋势。 目前，m1和m2的对比度已经有了倾向性的缩小，两者都低下了头。 可见，经济体总货币供应量的增长和可投资货币的增长都已经到了顶点。

nbd :这一趋势对市场的影响有多大？

李:从历史上看，m1和m2与股市的运营呈现出很高的正相关性。 事实上，股市二级市场的运动说本质上是资金的游戏。 因此，货币供给增量的多少，将极大地影响行情的快速发展和演化。

从最近的舆论状态来看，管理层确实有在货币市场暂时稳定的迹象，消息面非常平静。 这对a股有正面影响吗？

李:我们观察到了最近放弃提高利率的呼声非常多。 其实，我认为现在要不要提高利率，对改变市场的弱势意义不大。 暂时的政策面很平静，无法改变银行系统资金的紧张状况。 从最近银行间资金市场的利率走势可以看出这一点。 仅从上海同业拆借利率来看，5月下旬至6月初，短端利率暴涨后略有回调，近期再次大幅上升，但1月以上的中长端利率持续上升。 尽管最近4周央行通过公开市场已经向市场投入了5000亿元的资金，但没能缓解银行系统资金的紧张。 充分证明了资金方面的困境。 除了农业银行发行和上市迫在眉睫之外，资金方面的紧张局势还将持续。

nbd :央行公布的5月金融数据显示，1~5月人民币存款余额呈现趋势性下降，这有意义吗？

李:单纯从“人民币存款余额”这个综合指标来说，对股市的意义并不大。 因为包括住户存款和非金融性企业存款。 但是，通过对“住户存款增加”这一项目进行历史统计和逻辑实证的拆解，我们关注的一个现象是，住户存款增幅较大，在1.5万亿美元以上的情况下，股市行情趋于稳定，住户存款增幅低于0.5万亿美元。

nbd :住户存款增加额的大小与股市走势呈负相关。 这不是相反的吗？ 这确实令人感兴趣。 我第一次听说。 你能解释一下吗？

李:我们对论证得出一个初步的结论，认为这比较准确地反映了股市的行情，或者可以事先做出判断。 股东的账户现在都是银券一卡漫画。 资金在证券账户和银行账户之间自由直接转账。 之所以出现这种奇怪的逻辑联系，是因为大多数股东的“羊群”行为被认为与住户的存款增加额和股市呈相反的关联，即负相关。

当行情大跌，企业稳定向好时，分析了股东不入场的逻辑路径。 然后，他们在大跌的收盘登场，将资金转入银行账户。 此时显示的月度数据为住户存款增加额正，且金额多在1.5万亿元以上，而且在篮板球一步步出现的时候，股东不敢半信半疑地入场。 因此，在篮板球的初段和中段，住户的存款增加额反而上升，很多资金都在银行。 如果反弹加剧，股东将大举入场。 这个时候，银行存款的搬家实际上发生了。 此时每月的数据反映出住户存款增加额的大幅减少，进而为负。 这时候，也就是行情大涨的时候，虽然进入了新的下跌，但在下跌持续的途中，由于股东高位入场，出现了抛盘价，此时显示的住户存款增长率也持续大幅下降，出现了负增长。

nbd :你的统计解体和论证，确实是有道理的。 那个5月住户的存款增加额反映了什么？

李:我们可以看到，4月份的数据为-0.0419万亿元。 5月为0.07万亿元； 2月为1.5637万亿元；3月为2.02万亿元。 这充分证明，在2~3月股市温和反弹中，观望空的股东，在4月上旬反弹的小高潮中，重返市场，4月和5月深入市场至今。 预计6月住户存款增加额将略有上升。 那个从这个数据也可以间接证明股市目前还没有见底！ / BR// h /欧洲真的没事吗？

nbd :目前有许多国外专家和政府官员声称欧洲债务危机最困难的时期已经过去。 你觉得怎么样？

李:是的，我认为，节日前各大拆迁师们的乐观期待还在于，歌唱众多海外局势的国际投票者们有所增加。 许多国际大师级的海外要人都说欧洲危机快过去了，欧洲的好日子快到了。 我想起2008年6月和7月，美国财政部长和联邦储备系统理事会主席伯南克在各地发表演说，主张美国次贷危机结束，美国经济开始恢复。 但不幸的是，仅仅两个月后，美国次贷危机的第二波就像海啸一样降临了。

根据最新的海外数据，芬兰已经成为第一个二次衰退的欧洲国家，芬兰的经济增长在去年第四季度下跌之后，于今年第一季度再次下跌。 根据经合组织10日发布的最新报告，法国和意大利已经增长放缓，两国领先指标连续两三个月下降。 / br///h///br// h /其实，想想道理就非常简单。 目前，欧美主要国家政府实在债台高筑，各国大幅紧缩支出、降低工资，严重影响了复苏进程，二次触底的威胁远远没有消除。 / br// h /放心地看球吧。 资金安全排在第一位

NBD :你是怎么看待这个问题的 请考虑一下。 这样的豪门盛宴，四年只有一次。 想想看，就是这样绝妙又激动人心。 32头全球雄狮在非洲大草原上奋勇扑杀，狼烟滚滚，山呼海啸，惊人的奇迹和瞬间变异不断发生，动荡的泪水和悔恨交织，令数十亿人神经紧绷，翘首以待 还有什么比这更刺激更能享受的呢？

只带一杯啤酒或茶，一个人幸福，或者邀请朋友享受精彩的表演，不就是一个好事件吗？

nbd :但是，总是有那么多害怕寂寞的投资者，看到反弹就坐立不安，看到股票上涨就缩手缩脚。 你给他们什么建议？

李:是的，无论多么弱的市场，每天的价格都会停止上涨。 但要弄清楚，那不是你的，是偶然和随机的。 你观望的时候，上涨的股票和上涨停止的股票，仿佛都是你应该享受的，你没有购买，所以叹息。 但是，只有认真开枪，你才能知道什么样的上涨或停止的股票，不仅与你无缘，还会因为浮躁的操作，马上被关进监狱而无法离场。 这就是现在股市的现实。

因此，请不要竖起或浮起眼梢。 安心看球，吃一个月的足球大餐是夏天最大的乐趣。

nbd :谢谢您今天的这次投资款待。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003