“增持潮中隐现减持浪 两大资本谁主A股沉浮？”

李智实习记者张长颖

4月中旬以后，上海综合指数从3100点下跌到2500点，部分股票跌幅更是超过30%，面对如此惨淡的下跌，产业资本 但是，另一个不容忽视的现实是，以金融资本为代表的减息潮不会停止。 收购合并号响起时，正在用金融资本代表的资金悄悄地撤退。

这一产业资本与金融资本的对决，对a股市场未来的走向产生了巨大的影响，但从目前的情况来看，决定其胜负的关键越来越在于经济形势的走向。

5月份增收31亿元产业资本“抄底”的呼声逐渐上升[/br// h/]

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但是，在抢购浪潮的掩盖下，抢购浪潮依然是暗流，增减双方激烈的冲突后，到底谁会成为最后的胜利者，仍是一大疑问。 业内人士表示，为了把握a股误入歧途的未来，投资者必须越来越关注国内外经济形势的变化。 / BR// HR// BR// HR/5月份，收购热潮席卷而来，在/ BR// HR// BR//房地产调控组合等一系列因素的冲击下，

在股市阴云笼罩的情况下，多家上市公司于5月发表公告，高调宣布股东在逆向市场加息的好消息。 西南证券数据显示，今年4月冀东水泥和中兴商业两家企业获得股东增资，共2198.77万股，市值累计约3.52亿元。 但5月，上海金陵等22家上市公司股东慷慨增资(二级市场增资20家，大宗交易2家)，增资股数共计29617.03万股)二级市场增资24970.37万股，大宗交易4646.66万股)，市值共计31.60亿元。 ] 从市场表现来看，获得增持的股票也大多有较好的趋势，这一现象在5月上旬表现得尤为明显。 5月10日，受大股东一致行动者海信电子增持241.93万股的消息刺激，海信电器股价上涨，最终以19.98元的停牌价收市。 飞行音乐也很好，当天暴涨了9.8%。 上海金陵、青岛海尔、建设股份等获得增资的股票也取得了很好的成绩。 毫无疑问，股东增资也已经成为弱市的一大亮点。

随着上市公司于4月完成2009年年报、年1季度报的披露工作，5月份主要股东的禁止收购期结束，市场大跌，价值被低估的股票增多 据深圳证券新闻企业数据中心统计数据显示，5月份的增收量自去年10月以来首次超过减产量，市场各界纷纷悲鸣“产业资本开始抄底股市”。

触底的呼声逐渐高涨

5月份的数据非常可喜，但今年以来a股市场的股价一直很高 在并购热潮集体肆虐的5月，风华高科、天润快速发展等34家上市公司也遭遇股东减持，涉及1.81亿股关联企业股，总市值约18.73亿元。 在上市股东来势汹汹的情况下，这一现象被渴望好消息的市场资金所忽视。 许多业内人士甚至认为，抢购热潮的兴起预示着近期大盘将见底。

因为在2008年熊市即将结束之际，也出现了大股东抢购的热潮。 wind信息数据显示，2008年9月、10月，近100家上市公司获得大股东慷慨增资，其中尤以汇源增资三大银行最为引人注目。 2008年9月底，工商银行、建设银行、中国银行三大银行相继发布公告，高调发布中汇企业各增资企业股份200万股。 汇丰企业这个“代表团队”的调动，使得大股东的增资方兴未艾，同年10月近60家企业宣布了大股东的增资。

必须指出的是，2008年产业资本高举加息大旗后，a股也很快结束了长达1年的下跌，随后开始了长达10个月的大反弹。 股指从1664.93点进攻到3478.01点。 最近，随着22家企业引发的加息浪潮，汇金加息的谣言层出不穷。 但是，面对不可预测的股市，许多投资者不得不怀疑。 窗外已经很耀眼了。 但是，a股的冬天什么时候结束呢？ / BR// HR// BR// HR /增持的动机据方正证券拆股师王辉介绍，为大股东增持 增持概念股可以成为短期投资目标，但也必须确认增持行为是由看好上市公司发生的，还是大股东有增持承诺，企业是否有再融资计划等。

但现实中，一些大股东慷慨解囊的行为不仅是“观望”的，其中可能还夹杂着其他目的。 例如上海金陵( 600621，收盘价7.13元) )大股东上海仪电控股)以下简称仪电集团)，5月10日一天内增资企业股份达到3470.1万股，占企业总股本的比例为6.62% 但必须注意的是，股权转让方是与仪电集团有关的上海华铭投资和上海敏特投资。 因为此次加息被业内人士理解为仪电集团进行集团内部资源整合的重要一步。 碰巧的是，仪电集团于5月7日增资了另一家旗下上市企业飞乐音响( 600651元，收盘价11.14元)。 增资量为1176.56万股，占企业总股份的1.91%，从另一个侧面印证了上述观点。

另外，作为曾经的“股王”的贵州茅台酒厂在贵州茅台( 600519，收盘价138.12元)的增收也备受瞩目。 因为在发布的增资公告中，首次出现4.16万股的增资量确实不慷慨，茅台酒厂未来一年1%的增资比例也远远低于常规企业2%的增资水平。 这是因为在宣布加息方案后，被市场称为“史上最冷的加息”。 据市场人士分析，贵州茅台失去了多年来持有的“第一高价股”的宝座，股价不断下跌，但目前正是企业管理层换届的时候，由于此次小额加息，一些业内人士被认为有作秀之嫌。

金融资本的“外逃”在6月份大幅减少，

金融资本的“外逃”在6月份大幅减少。 收购合并号响起时，正在用金融资本代表的资金悄悄地撤退。 根据

wind统计数据，减收暗流可能在5月短暂枯竭后再次爆发。 因为进入6月后，上市公司遭遇全面减收，减收量也有回升的趋势。 业内人士表示，在经济和二次探底的阴影笼罩下，仅靠部分勇敢的产业资本将a股推向上涨的单行道，可能并不像想象中那么容易。 / BR// HR// BR// HR /根据减收力6月份的上升[/BR// HR// BR// HR// Wind统计数据，今年5月的减收量为 4月，67家上市公司遭遇股东减持4.36亿股，累计减持额达到惊人的60.41亿元。 顺便说一下，热门股华芳纺织( 600273，收盘价16.823元) ) 4月22日创下18.78元的近期高点时，被控股股东华芳集团大举抛售，1570万股减持量占企业总股本的4.98%，该企业也累计

进入月份以来，风华高科( 000636，收盘价10.22元)、天润快速发展) 002113，收盘价10.13元) )等34家上市公司从股东手中减持 收盘价11.43元)，其二股东5月25日通过大宗交易下跌企业1000万股(总股本比率为1.45% )，市值约1.20亿元。 从4月、5月的减持数据来看，无论是总减持量还是减持强度，上市股东减持的意向都在5月下跌。

值得观察的是，进入6月份以来，蛰伏了一个月的减收力再次上升。 统计数据显示，本周四(截至6月3日，10家上市公司发生股票波动，其中德国电池、*st媒体等9家企业从股东手中减持3625.93万股，累计减持约5.02亿元。 与之相比，只有精工钢结构( 600496，收盘价9.02元)的企业获得大股东增资，涉及38万股，累计增资额约为327万元。 也就是说，随着股东增资意愿的下降，进入6月后上市公司遭遇减持的力度再次回升，再次令投资者担忧。

金融资本、高管减持在

最近的减持暗流中，两股力量投资

《每日经济信息》记者整理了5月以来股东的增减持有情况，结果发现a股市场批评的金融资本果断选择了全面减持。 东方资产管理企业、上海敏特投资、上海华铭投资等企业的减持决心更是让人咂舌。 * * * ST媒体6月3日报道称，二股东东方资产管理企业自年4月14日至年6月1日，采用集中竞价交易方法减持企业股份442.47万股，企业总股本比率为1.42%。 这一系列减持行为导致企业股价连续下跌，5月26日至5月31日4个交易日遭遇连续跌停。 [/BR/] [/BR/] 根据wind数据，5月以来，广晟资产经营有限企业和一致行动者广晟投资(中金岭南大股东和二股东)共增中金岭南( 000060元，收盘价14.59元) 上海敏特投资和上海华铭投资两家企业手中持有的、共计3470.1万股的上海金陵流通股份转让给上海仪电集团，这笔交易为5月以来金融资本减持最多。 除

金融资本外，投资者还应关注上市公司快速成长的高管的增减。 根据交易所公布的高管股权变动情况，5月份共有50多家上市公司高管减持1060.28万股。 具体来说，遭遇高管减持的灾区位于估值较高的中小板块，谢列特、农产品、苏泊尔、沃尔核材料均位居前列，排名第一的谢列特高管共减持160万股，约占流通股的1.66%。 相比之下，高管增收自己企业股份的热情明显不高。 据统计，5月也有近50家上市公司获得高管增资，但在二级市场增资量不足550万股，其中只有宗申动力董事长左宗申在二级市场认购100万股，其余高管增资数不突出。

一位不愿具名的拆迁师表示，上市公司高管对企业基本面的掌握和未来经营状况十分清楚，而且操作方向直接影响自身个人利益。 这是因为评价往往更准确。 从5月的数据中，许多高管隐约透露出对未来市场的担忧。

他通常认为企业高管增资，市场通常被视为利润因素，一般认为该股已有投资价值，甚至下跌的标志，但上市公司 / BR// HR// BR// HR//概念股在遭受减持风险[/BR/] [/HR/] [/BR/] [/HR/]减持的企业看来，许多企业都有相同点， 沃尔核材料等股具有节能环保、新能源等概念，今年以来涨幅均明显超过大盘指数； st东源、*st石岘等基本面有问题的“st”股也成为遭受减产的严重灾区。

与此相比，受增收力度大的企业多为估值低的蓝筹股，最典型的是长江电力( 600900，收盘价12.32元)和国电电力) 600795 长江电力5月18日宣布，控股股东迄今为止投资27亿元，增资企业2.20亿股。 随后，国电电力也于5月28日发布公告，明确大股东国电集团累计增资1亿5900万股企业股。

渤海证券拆船师周喜对《每日经济信息》表示，此前市场走势良好时，小盘子概念股酝酿的超预期增长，更容易筹集市场资金。 但是，弱市场到来后，市场资金的心理状态越来越谨慎，前期股价涨幅较大，而没有基本面支撑的企业自然成为股东减持的首选目标，反而遭遇误杀形成估值洼地的企业更受以大股东为代表的产业资本的青睐。 / BR// HR// BR// HR//产业资本pk金融资本经济形势成败的关键[/BR// HR// BR// HR/] [/HR///HD/]这一阵子，上市公司的大股东

业内人士表示，此次产业资本与金融资本的对决，对a股市场未来的走向产生了巨大的影响，但从目前的情况来看，决定其胜负的关键越来越在于经济形势的走向。 只有掌握了这个指导方针，投资者才能更合理地安排自己的操作战略。

随着合理评价的诱惑

指数的下跌，许多上市公司的股价也受挫，不仅投资者的损失很大。 据《每日经济信息》初步统计，目前或计划增发融资的上市公司中，有40多家跌破了发行价。

对上市公司及其大股东来说，长期以来增发方案的崩溃无疑令人失望，很可能会扰乱企业的快速发展引进。 比起跌破发行价，扩大破格大军更是这些企业的大股东们难以接受的。 截至周五( 6月4日)收盘，来自华凌钢铁等5家钢铁板块的上市公司破产。

业内人士表示，净资产往往是个股估值的一个底线，破格个股的扩张表明a股已经具有投资价值。 最近，上市公司大股东的增资行为也模糊地证明了a股市场开始逐渐进入价值区，因此，以上市公司大股东为首的产业资本进入的热情不断高涨。

国泰君安研究所所长李迅雷表示，《每日经济信息》显示，产业资本入场是由于个股估值的特点，而这些特点中有些甚至大于实业经济的机会。 从目前的形势来看，机构对市场的看法并不乐观，产业资本即使现在不是底部，也可能认为一些股票离底部不远。 / br// h// br// h// h /双方的游戏结果很难测定

实际上，从最近的数据可以看出 在a股市场上，通过低位收购企业股分享公司快速发展带来的好处，等待合适的机会抛售该股，主要通过低吸收高抛的手段获利。 另一方面，产业资本更愿意长期稳定地持有企业的股份，参与企业实业的快速发展。 与金融资本最大的区别不是追求短期的好处，而是分享通过公司迅速发展逐渐带来的利益。

关于产业资本与金融资本的博弈，信达证券分析师梁浩表示，《每日经济信息》显示，产业资本5月份加息，大小非、金融资本等二级市场投资者也有所减持， 他认为，产业资本的所谓抄底资金都不是大资金，而是分散在一股的分散资金，无法与以前的社保、中投企业在国家层面的增收相提并论，只能说现在很多股票正在进行价值的恢复。

迄今为止，超出预期的房地产调控政策引发了大盘的深入调整，但目前市场更担心经济是否存在二次探底的可能性和欧洲债务危机的恶化。 梁浩认为，由于欧洲都柏林危机已经影响到我国出口，两个发动机房地产和汽车增速也有所放缓，而且出现4万亿美元投资计划的可能性微乎其微。 在资金方面，出于防止停滞的动机，决定者会抑制物价，使银根持续收缩，影响经济增长，从这些中解体，并不容易导致产业资本取得胜利。

大同证券拆船师刘云峰也指出，虽然随着时间的推移，产业资本的影响越来越大，但部分产业资本和金融资本在二级市场的博弈并不完全影响市场的走向。 产业资本主要以案例为主，难以形成热点板块，对金融市场的熟悉程度和运营方式不如金融资本。

轻描淡写地说底部是不明智的

在市场上发生了增购热之后 华创证券拆股师郭艳红表示，目前市场上出现的大增股行为还很难说是市场底部的到来。 关于大股东的增资行为，不过是个别企业认为其价值被低估而进行的操作。 需要注意的是，增持行为发生后，也存在股东减持的现象，这与2008年底全面增持现象有明显区别。

渤海证券周喜也表示，大盘随着时间的推移大跌后，技术上出现反弹也是情有可原的。 本来，空侧的能源消耗量过大，但讨论是否见底还为时过早。 针对近期频发的大股东增资现象，周喜表示，上市公司股东和一致行为者更了解企业情况，但投资者也不应盲目迷信这一指标。

英大证券研究所所长李大荔认为，在产业资本非常集中、出现巨额增资的情况下，只能证明一些公司具有投资价值。 考虑到部分产业资本增资也可能存在秀的因素，增资后企业是否要进行资产注入、重组、再融资等动作，应予以关注。 他指出，由于只有几十家公司实现了增收，这几十家公司可能具有投资价值，但并未完全显现市场底部。 但是，如果将来进行增资的产业资本多，市场的投资价值就会更大，1664时的汇款和中石油的增资特别值得底部参考。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003