“通胀压力渐行渐近 A股上下两难”

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实习记者胡岩[/BR/] [/HR/] [/BR/] ] [/HR/]宏观焦点[/BR// HR/] [/BR/] 1月21日(下周四) 现在市场的共识是，去年的gdp保八毫无悬念，去年12月cpi比预期上升，ppi进入正增长区间。 根据已经出来的数据，去年12月m1和m2之间的刀具差缩小，多为历史上流动性最高的信号之一。

宏观数据基本上是好的，很有可能是经济持续复苏，a股在虎年似乎会得到有力的支撑。 但是，央行最近的连续出手也在向市场传达。 通货膨胀的“老虎”也如影随形，悄然而至。 在即将发生通货膨胀的时候，股市如何摆脱资金和政策方面的双重压力？

近日，国内食品价格迅速上涨，房地产价格“疯狂”，大宗商品价格持续高位运行。 各种迹象表明，当中国经济实现v型反转时，通货膨胀可能随时跟进。 / BR// HR// BR// HR/CPI增速或超预期[/BR// HR/] [/BR// HR/] 1月21日(下周四)，国家

据国信证券称，最近一个月食品价格持续快速上涨，再加上暴雪冻结天气发生月份的cpi环比涨幅一般为1.5%~2.5%，去年12月的CR涨幅为2.5 %。

兴业银行首席经济学家鲁政委在《每日经济信息》中表示，确实cpi有可能突破2%。 如果超过2%，会给市场带来强烈的心理冲击。

另外，如果ppi在12月转为“正”，则为13个月以来首次出现正。 鲁政委表示，ppi环比波动滞后于商务部数据，去年12月ppi环比保持高水平增长。

今年1月1日，中国物流采购联合会( cflp )公布的2009年12月的pmi (采购经理指数)为56.6%，比上个月上升1.4个百分点 在五个主要扩散指数中，买入价格指数迅速上涨至66.7%，表明公司生产价格在上涨。

高盛亚洲宏观经济学家宋宇、琼洪研究小组表示，pmi数据显示，我国实体经济增长态势十分强劲，去年四季度gdp同比增长率不大， 高盛预计2009年全年gdp增长率将接近9%。 在这种形势下，“通货膨胀压力明显在迅速上升”。 / BR// HR// BR// HR /通胀预期高涨/ BR// HR// BR// HR//抽象统计数据的背后，是实体经济的触底回升、资产价格的回升。 据悉，衣食住行的各个方面都处于涨价通道，公司无奈地接受着劳动力、土地、原材料、节能减排、环境保护等各种价格的上涨。

交通银行金融研究部高级宏观拆船师唐建伟指出，全年我国物价、诉求上升、2009年货币供应量高增长滞后效应、国际大宗商品价格上涨进口性因素、国内资源品价格改革等

根据国家统计局的数据，去年12月，中旬，有色金属、化工类大部分产品呈现5%以上的明显上涨，钢材价格明显上涨，原油涨幅达到10%， 去年12月以来，肉类、水产、蔬菜和水果价格持续强劲上涨，食用油价格普遍回升。

从国际市场来看，各国投资者利用极低的美元利率，通过借美元进行“套期保值”交易来推高期货价格，贸易商囤积大宗产品，现

而且，资本市场回升明显，资产价格也大幅回升。 到1月15日为止，上证综指比2008年最低点翻了近一倍。 根据发改委1月14日发布的报告，2009年最后一个月，全国70个大中城市的房价比去年同期上涨了7.8%。

中国农业银行高级拆船师何志成表示，年一季度cpi有加速上升的趋势，最高值可能接近4%，二季度也将持续上升，但力量将放缓。 目前，价格指数难以全面反映实际通货膨胀情况，资产价格应成为关注重点。 / br// h// br// h /目前，通货膨胀预测的负面影响正在显现。 申银万国宏观分析师李慧勇表示，如果客户和投资者形成强烈的通胀预期，目的是改变其费用和投资行为，重新配置资产，对冲通胀风险，但结果往往会加剧通胀预期，导致通胀螺旋式上升 / br// h// br// h /“紧缩”政策在历史上也一直是货币紧缩 / BR/] [/HR/] [/BR/] [/HR/]周五( 1月15日)，央行最新的货币供应数据出炉。 去年12月新增贷款3798亿元，全年贷款增加9.59万亿元。 2009年12月的m2 (广义货币供应量)余额为60.62万亿元，比去年同期增长27.68%，m1 )狭义货币供应量)余额同比增长32.35%，比m2高出近4.67个百分点，比去年11月的剪刀差缩小了0.22个百分点。

有消息称，今年第一周银行发放了6000亿元的新融资，这一超预期放贷规模很快刺激了市场的紧张情绪。 摩根大通董事总经理李晶说，第一季度的集中放贷从银行以前就流传了下来。 6000亿元的新增融资和目前m1增速高于m2的现实反映出目前流动性依然宽松。 然而，货币投入的高速增长推高了市场通胀预期，也引发了决策层对银行信用体系风险的担忧。

在去年年底的中央经济实务会议上，通胀预期的管理处于突出位置，表明决策层对通胀风险进行了前瞻性评估，因此央行在最近一周内表示:“

在连续18周稳定下来之后，中央券发行利率终于再次上升。 1月7日，3月期中央券发行利率较以往上涨4.04个基点； 1月12日，1年期中央车票发行创8周以来新高，发行利率较前期提高8个基点。

1月12日晚间，央行宣布，自年1月18日起，将上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 申银万国分解师李慧勇认为，央行的行动表明，中国开始执行信用管理政策。 / BR// HR// BR// HR /股市或盒子结构的维持[/BR// HR// BR/]/HR//本周三，之前

“提高存款准备金率虽然出乎意料，但不会给市场带来很大的恐慌，市场对政策调整抱有一定的期待。 a股当天下跌，首要是基于政策的不确定性，担心央行后续货币政策收紧。 ”李晶说。

李慧勇认为，目前a股市场压力依然强劲，通胀预期大幅上升。

为了应对通货膨胀，央行公开市场操作和存款准备金率，“出手”，加剧了市场对资金方面的担忧，尤其给沉重的股票带来了巨大的压力。 股票对资金不敏感，估值已经非常高，但依然活跃。 但是，股指期货和融资融券逐渐上市，又使大盘股受益，a股似乎仍在多空力的博弈中摇摆。

国泰君安研究所所长李迅雷表示，m1增速高于m2，将对股市产生良好的刺激效果。 但从m1来看，32.35%的增速已经达到历史最高水平，今后m1和m2的增速有可能被召回。 但是，其增长率的下降并未立即作用于股市，从历史经验来看，约有3个月的延迟。

今年1月银行信贷大规模投放，股市仍充斥着大量资金。 再加上去年12月cpi有可能比预期上升，央行提前采取紧缩行动是有道理的。

李慧勇表示，从下周公布的去年12月宏观经济数据的可得性来看，市场目前面临流动性收缩预期和基本面支撑两大力量，沪深两市短期内将保持壳体结构， / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003