“市场悲观预期遭错杀 宏源证券：分批建仓鲁泰A”

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棉花价格对纺织公司的重要性不言而喻。 今年棉价的大幅下跌，除了投机资金炒股下跌外，宏观经济增速放缓、供需失衡可能也是重要原因，但对鲁泰a(000726，收盘价9.35元)这样的上市纺织大企业来说，宏观元证券带来了不同的投资思路。

棉花价格暴跌

目前市场对鲁泰的惯性思考是:1.棉价下跌风险影响企业业绩2 .欧美出口形势对企业订单有不良影响3 .企业产能达到极限，增长触顶4 .产业转移大背景下，纺织板块受到压力。

宏观原证券对以上惯性思维表示不同看法，市场过度关注中国低端纺织业的风险，却忽视了中国高端色织领域进入壁垒高、国际竞争力强的特殊领域环境，作为世界色织领域的领头羊，鲁泰未来产能规模扩大、盈利能力强。

具体来看，首先，棉价暴跌已经成为过去，根据宏观原证券棉花特辑“稳定棉价震荡企业、纺织龙头机会渐近”的观点，预计未来棉价将进入震荡上涨周期，棉价下跌将导致之前的棉价上涨。 短期内会对企业业绩产生一定的滞后影响，但中长期内会对领域重新健康快速发展起到正面作用。 目前，不应悲观地解释棉价下跌，而应在棉价底部的拐点区域给予企业更高的评价。

对于欧美出口形势恶化影响企业订单的问题，宏源证券认为应看到两个好处。 一是企业产品立足于高级色织布和衬衫行业，呈长期稳定增长趋势。 二是企业稳定的客户关系和多样化的出口结构保证了出口订单的稳定性 这是因为整体风险可以控制。 另外，从中长期来看，棉价和诉求的变动加速了国内外落后公司的退出，订单和生产能力逐渐集中在特色公司，企业作为世界色织领域的龙头，危在旦夕。

对于生产能力瓶颈，宏源证券认为还为时过早，下游诉求的稳定增长和发达国家色织生产能力的持续退出保证了企业历来所传递的高档色织生产能力的持续扩张，另外，产品线的丰富和自有衬衫企业品牌的成熟为企业未来增长带来了广阔的快速

在产业转移的大背景下，高档色织布领域拥有技术、资金、企业品牌等高领域壁垒，至少5年来东南亚等国家不具备产能承接能力，相反发达国家产能国内转移的进程将继续。

建议分期建造仓库购买

宏观原证券认为，目前市场对企业的预期包含越来越多领域的不利因素(棉价快速下跌、出口不振等)，但企业未来业绩阶段性改善的明确性较强，企业具备依靠优质内功抵御风险、增长的能力。 今后，企业持续稳健成长的步伐将不会改变。 市场的悲观预期为企业提供了良好的干预时机，企业目前的股价具备了较高的安全边际。 投资者建议分期购买企业股票。

另外，股价上涨的催化剂包括棉价触底回升和出口形势好转，市场有望重新认识企业价值。

宏元证券认为，预期差的存在将为低位战术建仓鲁泰a提供机会。 企业全年~全年营业收入59.5亿元、66.8亿元、78.7亿元，预计实现净利润9.1亿元、10.4亿元、12.7亿元，与eps对应分别为0.90元、1.03元、1.26元，“买入”的莉莉 这是因为目前股价上涨了40%

宏源证券

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