“A股：螺蛳壳里做道场 小小螺肉分外香”

李文艺记者

记得月初，在我们采访《每日经济信息》研究院院长李伟时，李伟建议4月股市成为“草长莺飞”，是做股票的好时候。 但是，本周的指数一度跌破3000点。 a股市场到底怎么工作？ 黄莺飞的4月股市存在吗？ 让李伟谈谈经济和股市。

指数是如何工作的？

记者(以下简称nbd ) :还记得月初谈论4月的股市“草长莺飞”吗？ 李伟(以下简称李)是的。 我们对股市的走势曾表示乐观。

nbd :但是，很遗憾，除了前两周以外，4月的股市还很好，但本周开始暴跌。 破了3000分。 你认为你的评价是错的吗？ (/br/) )/br/)李)从短期来看，而且从大盘指数的角度来看，确实有一定的偏差。 本周股市暴跌至150点，3000点的点位也暂时无法保证。 但是，除了以前流传的蓝筹股以外，两市的一株和板块说“长草莺飞”也不为过。 许多板块指数和股价经常创新。 可以看出，4月与1月不同，4月确实是投资的黄金期。 我做了比喻。 4月的股市投资，就像在螺母的壳里，建造了一个很大很棒的道场一样。 指数是螺母壳，一股板块是大街。

nbd :为什么大盘指数会变成这样？ 我分析了很多市场暴跌的原因，但我想听听你的意见。

李:正如我多次所说，宏观经济行业和市场本身有时会发生突变。 突变的原因改变了市场短期的运行态势，如果有根本的变化，主要的运行趋势也会发生变化。 本文认为本周股市暴跌的根本原因是，受突发性房地产“5日巨变”的影响，市场短期内过度扩大了房地产调控带来的恐慌。 是恐慌的集中爆发。

nbd :你认为市场是否加剧了房地产调控的恐慌气氛？ 李:是的。 不仅放大了，还过度放大了。 关于这次的房地产调控本身，并不出乎意料，但大规模的房地产调控我们早就预料到了。 在月初的第一次采访中，我们对房地产调控进行了预测。

nbd :是的，我记得房地产领域的疯狂说过:“自作自受，不能活。”

李:但是，没想到这次的控制会在非常短的时间内这么激烈的到来。 然后，从上到国务院，从下到许多部委和地方政府，再到合作干预，无论是舆论上还是实际行动上都插手了，可以说真的吓了一跳。 在这种情况下，市场的恐慌是不可避免的。

nbd :我们发现，在这种恐慌中，最突出的是银行和房地产两个板块。 地产股暴跌是有道理的，但银行股连续破格下跌，为什么呢？

李:银行股的恐慌来自两个方面。 一是市场对银行风险的担忧，房地产大规模调控，带来信贷资金安全性的风险。 许多投机客和投资客一旦资金链断裂，可能给银行贷款带来的风险很大。 可以看到，在央行公布的一季度信贷走势中，房地产开发贷款和个人住房贷款占了很大比例。二是对银行此后利润的担忧。 在今年的贷款规模控制中，目前依靠息差生活的银行仍然是最重要的，如果因房地产调控而失去个人住房贷款这一肥肉，当然其利润会受到影响，这也从央行公布的一季度贷款趋势可以看出。 然后，这个芽已经出现了。 因为从央行的数据来看，3月份个人住房信贷和房地产开发信贷的规模开始减少。 在这种双重担忧之下，银行股追随地产股暴跌也可以理解。

由于银行和房地产两个板块在指数中所占权重过大，银行股、地产股暴跌，指数必然暴跌。 因为本周150点的暴跌，其实也可以说是银行股、地产股的暴跌。 其他板块和个股基本上影响不大。

nbd :为什么说这次的房地产调控是突变？ (/br/) )/br/)李:实际上，有大家可能没有观察到的细节。 14日国务院常务会议后，14日晚，总公司正式公布了会议副本。 但是，当天发布的有关房地产调控的文案非常笼统，只说了要实施差别化信贷政策，没有实质性的文案。 15日下午，总公司正式公布了14日常务会议的具体详细措施。 为什么14日的常务会议分两次发表，我的理解是，管理层也在深思熟虑，仔细研究。 15日公布的这一具体的差别信贷政策表明了管理层的决心，17日周六再次公布了更加严格、详细的“新国家10条”，成为情理之中。 我说这是突变。

nbd :您对这个房地产调控的下一个趋势有什么看法？ (/br/) (/br/)李)不要草草读《新国十条》，认真读的话，就能读懂这个新十条背后的东西，也能看出这次管理层对房地产真的是认真在动。 不像2007年只是刮风。 其中“财政部、税务总局要加快研究制定吸引个人合理住房支出、调节个人房地产收益的税收政策”这句话包含着无限深刻的含义。 这句话明确地告诉了我们。 现在公布的这些监管政策，还只是儿科。 后面的更大的控件空之间变得非常大。 因此，这次公布的这些政策，可以说只是一只靴子掉了，另一只靴子还挂在空上。 这双靴子到底是什么样子，什么时候会掉下来，还不知道，但我相信不会太迟。

nbd :也就是说，房地产调控还没有结束。 那对地产股有什么影响？

李:君子不站在危险的墙壁下。 这些都是未知数，既然还充满不确定性，还是暂时避免为好。 毕竟，要投资，必须找一个比较明确的事实来做。

nbd :那会持续影响大盘的表现吗？

李:关于大盘，我不太悲观，我认为目前也不乐观。 既然判断本周的暴跌是市场对突发性剧烈监管恐慌的反映，我相信只要恐慌过后冷静下来，市场就会恢复常态。 但是，既然不动产管制的坦克出发了，如果不明确性持续下去，就会影响当权者的动向。 大盘很难大幅上涨，处于即使大幅下跌也不可能的状况。 这就是现在大盘子的“螺母壳”效果。 也就是说，大盘子在比较狭小的空之间工作。 总体趋势是箱体振动。

传说中的风格转变

nbd :本周，银行、房地产、钢铁、电力类之前流传下来的大型蓝筹板块引领市场。 我记得这半年来，在你的评论，以及前两次采访中，你非常坚决地否定了市场上所谓的风格转变。 本周，基金经理又在讲话，二季度银行房地产等之前就传来了大青，有可能迎来轮动季节。 你怎么评价？

李:确实，这半年我们不能多次改变风格。 以前有传言说蓝筹是“美丽的陷阱”。 1月8日星期五晚上，证券监督管理委员会正式指期货。 在1月9日《每日经济信息证券周刊》的封面评论中，我们的报纸确定期货正式获批，不可能带来风格的转变。 然后，在周一( 1月11日)的市场上，蓝筹巨头判断将成为散户的“断头铧”。 11日，多家银行股、证券商股、期货概念股因大量涨跌而停牌，当天引出了巨大阴线。 那根断头阴线，至今仍高高挂在山顶上。 那天的数百亿资金，不知道什么时候能消除。 即使现在，我也不认为会发生风格转变。

nbd :那么，你认为如果大蓝从以前就传来了，就没有机会了吗？ 李:你指的机会是什么？ 必须对具体问题进行具体分析。 我评价以前流传的大蓝，从长远来看，或者从整体趋势来看，不会出现大机会。 或者说，不会产生趋势性的机会。 但是，经过严重的超跌后，将来的某个时间是否会发生短期的反弹，不能太简单。 但是，这种反弹是否有利于投资者，还不能进一步说。

nbd :为什么要说这样的话？ (/br/) )/br/)李)关于这个问题，我至今为止进行了多次评论和采访。 我认为，蓝筹股趋势一直以来都在减弱，是适应了整个国家经济快速发展的阶段，适应了国家快速发展的战术。 我们国家经过30年的改革开放和工业化进程，走上了完全依赖于以前流传下来的产业快速发展的道路。 此外，不断恶化的环境和资源过度消耗以及劳动力结构的更新换代(民工荒是最典型的情况)，也使得完全依赖于以前流传下来的产业快速发展的道路越来越狭窄。 加上这次全球金融危机，我们暴露出的产业弊端，给我们带来了全球对新兴产业和高科技产业的制高点之争的警告和紧迫感。 因为国家深刻认识到这些因素，提出了调整结构和经济变革的战术思考。 这就是以前流传下来的大型蓝筹股趋势减弱的深刻经济背景。

nbd :这是否有可能带来股市价值结构的重新评估？

李:是的，这种国家经济战术水平的根本转向，必然会使资金的转移和配置，从实体经济行业集中到可以占领新兴战术产业和高科技制高点的行业。 不仅加快内资向这些实体经济行业集中，而且在4月14日国家发布的《国务院关于进一步改善外资利用工作的若干意见》中，修订了《外商投资产业指导目录》，明确了外资高端制造业、高新技术产业、现代服务业、新能源和省 严格限制“两高一资”和低水平、过剩产能扩张类项目，实际上是限制对以前流传下来的产业行业的投入。 在实体经济中如此，作为实体经济“晴雨表”的资本市场，先知先觉地反映了这一变化，在资本市场上引起了根本性的股市结构重组和价值重估。 本周公布的中小板新股海普瑞，发行价高达148元，市场震惊。 其实，从另一个角度来看，这同样也是这种结构调整和经济转型大背景下的缩影，对连续两年净利润增长400%以上的高科技企业，给予这样的定价，既有合理的因素，也有示范作用。 (/br/) (/br/) NBD )这次的房地产调控有异曲同工之妙吗？ 李:是的。 我认为，这次房地产领域是非常严厉、态度非常坚决的调控，从某种意义上说，这次房地产调控也是国家经济快速发展战术变革的一部分。 以前有人说房地产是我们国家经济快速发展的支柱，但我很久以前就有国家级文件，印象中已经没有这个提法了。 就是逐渐改变房地产投资，直到不再作为经济支柱。 否则，房地产绑架了中国经济，绑架了政府和公众。 从这个意义上说，我认为这次的规制，对中国经济的长期快速发展和结构转换可能不是什么好事。

股市的“道场”在哪里？

nbd :这次的标题是“在螺母壳里做道场小螺肉的无法想象的香气”。 那么，这个“道场”，这个具有超高香味的“螺肉”，在哪里呢？ (/br/) )/br/)李) )如果我们认真仔细跟踪盘面，就会发现现在股市呈现出英语事件母“x”的结构。 股市指数在“小螺母壳”中窄幅曲折，板块是典型的“x”，也就是“天”和“地”两个趋势。 具体来说，成长性高科技和新兴战术产业的股票，持续高涨，呈现出标准的上升通道，呈现出典型牛市经久不衰的上升趋势。 以前流传下来的蓝芯片位于典型的基准下降通道。 这几个可以从沪深指数50指数、深圳指数100指数、沪深300指数和科技类分类指数中看出。

然后可以看到，即使本周股市暴跌，增长性高科技、新兴战术性产业板块也只是周一随大盘被动回调。 从周二开始，又回到了上面，很多股票还创下了新高。 先前向大型优质企业传出的银行、房地产、钢铁、电力等板块股票继续大幅调整。 因此，只要我们把握这个市场的特征，遵从市场的主流，我认为指数的上升其实并不重要。

nbd :请说明具体的板块状况。 这个“道场”和“螺肉”该怎么找呢？

李:我们不谈新兴战术产业的七大类。 因为话太多了。 未来的机会也一定会持续在其中。 让我们谈谈我们关注的另外两个板块。 首先是我们年初以来持续关注的医药板块。 年初以来，我们持续关注医药板块的原因之一是，在每年都充满各种不确定因素的市场上，作为非周期领域的医药板块比较清晰； 二是在结构调整中，医药板块面临着各种重大整合契机。 例如，目前形成的几大医药集团面临着蓬勃发展的整合浪潮。 国药集团、新上药集团、华润医药集团、天药集团、广药集团等整合浪潮方兴未艾。 大重组和大整合意味着市场上的巨大机遇。 我们看到在大盘持续的弱势群体中，医药板块始终保持高涨的趋势，预计在第一季度，各种机构包括基金在内，一定会大规模进入医药类股票之中。 从这个角度来看，有理由相信医药股的秀应该还在后面。 NBD :另一个板块是什么？

李:另一个板块是中央企业的整合。 今年的中央企业整合将进入更细化、更细分的水平。 各央企之间的整合、大型央企内部产业结构的整合重组，潮起潮落，带来的机会巨大。 2009年12月底，在《每日经济信息年投资特辑》中，我们每日经济信息研究院也评选出了去年十大最具潜力企业。 也被称为“十大黄金股”吧。 首选的第一只黄金股“方兴科技”，是从央企内部整合重组中走出来的超级黑马。 我相信如果我们认真去解体研究，会出现越来越多的类似中央企业重组黑马的东西。

nbd :医药整合和中央企业整合重组是否与上述结构调整和变革有关？

李:产业整合与重组，本身就是最高的结构调整与产业升级，也是国家经济战术变革和占领科技制高点的有机组成部分。

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