“7.5万亿信贷均衡投放 虎年市场总体“不差钱””

经记者肖艳

从a股的历史走势来看，新信用多与a股呈明显的正相关。 信用大幅增加的话股市会上升，信用紧缩的话股市会下跌。 央行行长助理郭庆平今年表示，信贷投放节奏将从上半年，特别是一季度的大投入转向季度和月度的合理均衡。 从全年新增7.50万亿元规模和均衡投入来看，市场人士认为今年新增融资对股市的影响是中性的。

a股和新融资呈正相关

中央财经大学银行领域研究中心主任郭田勇长期以来一直认为，中国股市 “中国的股市与新的贷款相关联，多投入贷款后股价会上升。 投资少的话会下跌。 股市还是资金推动型的。 市场资金最重要的来源是银行信贷。 10多年的股市和新融资走势具有很强的一致性。 ”郭田勇说。 2005年，上证指数持续低迷1100点左右。 2005年6月、7月，更是打破了千时大关。 与此相对，2005年5、6、7月的新融资规模出现负增长。 2005年全年的新增融资也是近5年来最低数量，仅为1.7万亿美元。 2006年，全年新增融资激增至3万亿美元。 而且股指也开始稳步上升。 2006年1月，新增融资突破4800亿美元，而2006年1月上海证券指数从1160点上涨至1260点，上涨100点。 2006年3月和4月新增信贷分别达到5300亿和3100亿，2006年4月和5月上证指数引出两条赤脚阳线。 / BR// HR// BR/2007年1月，新增信贷突破5700亿美元。 2007年全年新增贷款额达到3.6万亿元。 而且随着人民币升值的预期和热钱的流入，股价从2700点上涨到了2007年10月的6100点。 从2007年10月开始，新融资明显萎缩。 从前期月3000~4000亿左右的规模萎缩到10月的1300亿，11月和12月分别萎缩到870亿和480亿。 自

以来，随着全球金融危机的蔓延，a股再次踏上了漫长的熊之路。 2008年新增信贷仍达到4.1万亿元，但难以逆袭全球经济下滑的势头，上证指数从6000点下跌至2008年10月的1600点。

2009年，为了支持经济复苏，我国开始实施宽松的货币政策。 2009年1月新增贷款额上升到1.6万亿美元，2月新增贷款额达到1万亿美元，3月进一步增加到接近1.9万亿美元。 而且，股指也从2009年初开始进入了明显的反弹。 本轮a股调整的拐点出现在2009年7月底- 8月初。 数据显示，7月新增贷款3559亿元，环比减少76.74%。 这种情况持续到2009年底。 在此期间，股价从2600点波动到3500点。

信用资金的两个渠道介入股市

专家们新增信用

另一方面，迄今为止被媒体热炒的信用资金有可能直接或间接进入股市。 今年两会期间，中国银监会主席刘明康4日表示，在参加政协经济组、农业组联组会议之前，中国信贷资金流入股市楼市的现象并不严重。

2009年银监会在六省市进行的信贷资金调查中，估计新增信贷资金约有4%~5%未进入实体经济，违反股市。 据此，2009年的规模约为3836亿~4795亿元。

但国务院快速发展研究中心宏观经济部副部长魏加宁表示，约20%左右的信贷资金流入股市，30%左右的信贷资金流入票据市场。 这远远高于银监会推算的约5%左右的信贷资金流入股市。

据市场相关人士指出，除了违反直接进入股市的资金外，信用扩张还有助于通过民间渠道进入市场。 股东表示，2009年1点，营业部大户室的上千元级大户们有7成从银行获得贷款炒股。 “去年贷款很简单啊。 手续简单，有拿自己的房子抵押贷款的，也有直接担保贷款的。 ”

另一方面，新的信贷还涉及投资者对经济形势和通货膨胀压力的评估，引起了非信贷资金在股市内外的流动。 高华全球经济研究表明，大量的信贷供给加速了实体经济的增长，通货膨胀压力上升。

因为信用一旦流入实体经济，就会拉动投资和费用，对经济增长产生正面的拉动作用。 此外，过度信贷流入实体经济后，也会引发对通胀的担忧，不少人为了保持资产价值，在通胀压力下将资金投向股市。 因此，新增贷款的增加提高了投资者对经济增长和通货膨胀的预期，促使股市场外资金流入场内。 如果新融资减少，投资者可能会担心实体经济增长放缓，资金将从股市流出。 / BR// HR// BR// HR /今年新贷款对股市的影响中性[/BR// HR/] [/BR/] [/HR/]国务院总理温家宝5日宣布，第11届全国人大代表 ”一位私募相关人士对《每日经济信息》记者说。

根据2009年的情况，上半年月平均新增融资规模达到1.23万亿，期间上证综指上涨60%。 2009年下半年新增信贷只有3700亿元，与同期股维持了半年多的横盘调整状态。 年1月，全国新增贷款额为1.39万亿元，2月新增贷款额降至7000亿元。

关于今年的信用增长，中国银监会主席刘明康表示，今年的新规模可能会比去年少，但不会太紧，也不会呈现“倒退”的态势 “通常第一季度会有点贵，去年也是如此。 去年一季度各月(平均) 1.5万亿元，二季度(月平均) 9000多亿元，三季度)月平均) 4300多亿元，四季度)月平均) 3000多亿元。 ”刘明康说，这是因为建设项目需要继续。 今年的贷款增长应该不会比去年同期太紧张，也不会有太大的变动，但是第一季度多，第二季度少，第三季度必须少。

在经历了去年的高速融资投入后，今年各银行的融资增速将比去年有所下降。 “今年肯定会比去年低一点，但为了保证迅速发展，会提出必要的控诉。 而且，为了均衡投入，必须严格管理各月的投入规模。 ’日前，中国银行行长李礼辉说。 中国银行全球金融市场部拆船师石磊认为，按目前速度，3月份银行新增贷款至少将达到5000亿元，3月份面临的监管压力较大。 另一家国有大型商业银行的相关人士表示，“一季度放贷仍保持较快的速度，但这与机构的提前放贷早期收益和建设周期有关。” 他认为，下一轮放贷速度最依赖经济数据走势，信贷投放将成为经济走势平稳的重要工具。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003