“北京冬天的风”

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记者李伟

年后的股市马上就要满月了。 在经济v形复苏的喜悦中，动荡的市场没有给投资者带来希望的光芒，反而在向下跳跃的惊险游戏中让参与者失兵。

2009年12月和年度的宏观数据在本周万众期待中出炉。 美丽的2009年期末考试试卷，高分，问题中隐藏着哪些深刻而难解的矛盾和纠错，留在了去年的市场上？

去年第四季度的gdp达到惊人的10.7%和全年gdp达到8.7%，另外，全年新增贷款也达到了创纪录的9.7万亿元，货币供应量也达到了创纪录的60万亿元 让我们来看看12月份由此带来的cpi和ppi的快速增长。 这些数据如此强烈地冲突和重叠。 获得这个高分的年终试卷，令人高兴的是，马上展现出了那强烈不安的神色。

股市在这种不安中，一步步暴跌，神经质地蹦极。

在4000年底各大证券公司进行的3600点到4000点以上的眼花缭乱的战略报告之后，《每日经济信息》还以“增长烦恼”为主题，进行了一年的战略报告。 现在，我们当初担心的“烦恼”似乎渐渐来了。 有些烦恼来得比预想的要早。

为了重新审视目前的市场，尽量得出正确的结论，必须认真注意形成2009年牛市的基础原因。 纵观2009年牛市，普遍认为三个基础性因素相互勾结始终存在。 经济复苏的预期和复苏本身是2009年牛市的最大牵引力。 密集的刺激政策是市场持续上升的兴奋剂巨大泛滥的流动性系统是牛市的直接推进器。 目前，这三个基础要素正在不断发生变化。 复苏从预期变为现实，这对于炒预期的股市来说产生了审美疲劳。 刺激政策从“密集登场”向“逐渐退出”变迁； 巨大的流动性在短期内会维持，但是随着政策逐渐收紧，这些流动性最终也会被吸收。

那么，是否有继承这些牛市基础性驱动因素的新的上升驱动力呢？ 至少现在看不到。 这也是自年元旦以来，《每日经济信息证券周刊》持续提示风险的根本原因。

除了股市估值2009年激增而已经居高不下的企业外，今年还有许多新的不确定性因素在增加:大小非和全流通； 新股扩张、再融资和国际板块； 股票是指通过期货和融资融券的空机制等。 在这些不明确的因素中，大小非和全流通是最大的不明确因素。

今年将是市场完全实现全流通的一年，是上海股市历史性的重大事件。 巨大的股权改革，新股限售股将解除限售，市场将进入完全意义上的全流通时代。 我记得在《复苏2009》特辑中，在论述2009年大量解禁的是非不会危害市场的理由时，阐述了三个理由。 一是股价处于上涨初期，股价上涨是明确的，一定不要贱卖。 二是宽松的货币政策带来低廉的资金价格和融资便利，大小非没有减持股份提振资金、扶持实体经济的压力。 三是股东在低位减持，反过来会导致市场对投资者解禁的支持和接轨。 但是，今年应该变了。 股价上涨后，很多非国有企业，特别是非国有企业面临这样的暴利，不傻，没有减持抛售的冲动。 所谓“不卖”、“不卖”的货币政策收紧后，面对资金获取困难和资金价格暴涨，一些大小非可能迫于实体经济资金的诉求，被迫减持。 是吗？

因此，我们可以对影响年股市的因素进行基本的概括。 年，宏观政策的一些变化是股市最大的不确定性因素； 解禁的大小非将成为股市最大的不稳定力量； 通货膨胀预测和现实的通货膨胀是股市的最大干扰因素。

目前，货币政策的事实上的转变将成为股市最现实的考验。 上周六，央行相关负责人表示，提高存款率不是货币政策的转变。 许多监管人员和学者们也认同这一观点。 但是，现实终究是现实。 货币回流、三率调整、信贷收缩、房地产政策的转变，这种调控政策密集出台。 在“不变”的表象之下，发生了巨大的变化。

这就像昨天的北京清晨一样。

早晨7点多，醒来后，落地式的玻璃上洒满了柔和的霞光，林立的高楼被温暖柔和的朝霞所笼罩。 远远望去，天空空被无数高耸入云的高楼屋顶撕裂得粉碎，但在万丈霞光的照耀下，依然像碎片一样蔚蓝美丽。 在更远的天边，太阳慢慢升起，把天边的云染成多彩绚丽。 / br// h///br// h /多么晴朗的一天啊！ 就好像夏天到了一样。

但是，那霞光的冰冷险峻和清冽，那满是污垢的还没有融化的雪，从那窗外，传来了一阵疾走般的尖叫声，悲伤 这不是夏天。 在这个看起来像炎热的夏天的表象下，骨子里已经是冬天最深的地方。

现在的货币政策环境，虽然带有夏天的表象，但实际上不就像隆冬的北京清晨的风吗？

谁也不知道短期指数的趋势，也许会维持振荡运行的趋势。 但大家都知道，那最后的晚餐可能会来。 大家现在做的只是和它到来的时候竞争。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003